北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 未来将迎来美联储1月FOMC会议（1月31日-2月1日），会议前一周为静默期，会后我们预期美联储多位高层将发表较为鹰派货币政策言论，对金价形成打压；而特朗普正式就职后将逐步公布其细化的施政纲领，总体方向是减税、加大基建等将扩大美国国债规模的措施，将推高远期通胀预期，提升金价；我们认为中-近期金价难言能形成较为明朗而确定的趋势，建议观望;但中远期金价由于紧缩的货币政策而缺乏支撑，总体向下。 黄金周报(2017-1-21) ——孟葵 专题报告 2017年1月21日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年1月21日 北京大学经济研究所 本周观点: 未来将迎来美联储1月FOMC会议（1月31日-2月1日），会议前一周为静默期，会后我们预期美联储多位高层将发表较为鹰派货币政策言论，对金价形成打压；而特朗普正式就职后将逐步公布其细化的施政纲领，总体方向是减税、加大基建等将扩大美国国债规模的措施，将推高远期通胀预期，提升金价；我们认为中-近期金价难言能形成较为明朗而确定的趋势，建议观望;但中远期金价由于紧缩的货币政策而缺乏支撑，总体向下。 一周重要经济数据回顾 欧元区1月ZEW经济景气指数23.2高于前值18.1。 德国1月ZEW经济景气指数16.6，弱于预期，但好于前值。 美国1月纽约联储制造业指数6.5，弱于预期及前值。 德国12月CPI年率终值（%），1.7，与预期及前值持平。 欧元区12月未季调CPI年率终值（%）1.1，与预期及前值持平。 美国12月未季调CPI年率（%）2.1，高于前值1.7。 美国12月未季调核心CPI年率（%）2.2，高于前值及预期值2.1。 美国12月工业产出月率（%）0.8，高于预期和前值。 美国截至1月14日当周初请失业金人数（万）23.4，预期25.2，前值24.9。美国截至 1月14日当周初请失业金人数（万）四周均值24.68，前值25.7。 机构观点 德国商业银行 德国商业银行在周度分析报告中称，尽管周二(1月18日)金价曾触及1218美元/盎司的近两个月高位，但短期涨势可能消退，长期的前景也逐步转为中性。德国商业银行称，在去年四季度大跌后，金市在1116/17美元(2015-2016年涨势78.6%回撤)寻找到支撑，并在近期展开强劲的上行修正。不过，金价将更快受到上方50周以及200周均线1248/49美元的强劲阻力，同样的阻力还出现在1230美元(2015-2016年涨势50%回撤)。因此，此次金价的反弹将是短暂的。同时，该行还指出，根据艾略特波浪分析，金价当前也面临再度下行的风险。预计之后价格将向55日均线1187美元回落，下方支撑在1177美元。如果进一步下破，则可能看向去年12月低位1123美元以及1117美元。至于上行方面，德国商业银行补充道，如果金价能够突破200日均线1271.30美元，后市将看向1317美元(5年下行趋势线)。事实上，只有收在该水平上方，才能够彻底逆转下行压力。 3 专题报告●2017年1月21日 北京大学经济研究所 道明证券 道明证券称对美国经济预期的乐观态度会让黄金在2017年承压，贵金属要到下半年才会发力。道明预测黄金今年均价为1256，高于现在的市场价。同时道明预测白银均价为17.31，表明不太看好白银。该行推荐做空金银比，目标为65.85，目前为70.34。分析师指出贵金属的最大障碍是美债收益率走高以及美元升值，诱因是市场消化美联储(FED)加息。虽然道明表示黄金近期有可能跌破1200，但是不会回到去年12月低点。 技术分析 从黄金月线图可以清晰地看出黄金支撑位为1200(重要整数点位)/1177，阻力位为1216/1255。 周报观点： 上周黄金虽然周线依旧保持上行,但波动较大，我们复盘一下上周金价的三次明显波动及触发因素：1）《华尔街日报》刊登上对特朗普的采访,特朗普指出，美元已“过度强势”，美国企业因而失去竞争优势，“强势美元正在将我们推入深渊”(it's killing us)，黄金应声上涨到1218.9；2）随后耶仑在斯坦福大学发表讲话称“美国经济接近美联储充分就业和物价稳定目标，美联储的合理做法是逐步退出超级宽松政策，下一次加息时点取决于接下来几个月经济将如何发展。她和大多同事预计2019年底前，美国每年都有几次加息。”金价应声跌到1203附近；3）特朗普在就职演说中称将大力发展基础设施建设、重塑美国在对外贸易中的位置等言论推高了远期通胀预期，金价再次触及1215附近。金价的这种走势完全符合我们上周周报的预测：特朗普团队方面与美联储都会发表对金价有直接影响的言论，但这两种影响对金价的走势方向却是相反，市场风云多变，波动不定。 4 专题报告●2017年1月21日 北京大学经济研究所 未来将迎来美联储1月FOMC会议（1月31日-2月1日），会议前一周为静默期，会后我们预期美联储多位高层将发表较为鹰派货币政策言论，对金价形成打压；而特朗普正式就职后将逐步公布其细化的施政纲领，总体方向是减税、加大基建等将扩大美国国债规模的措施，将推高远期通胀预期，提升金价，我们认为中-近期金价难言能形成较为明朗而确定的趋势，建议观望,但中远期金价由于紧缩的货币政策而缺乏支撑，总体向下。 需要特别提醒的是，特朗普个人的言论风格较此前的多位美国总体而言，更为随性，一些言论会对市场产生突兀性的影响，市场波动会加大，但这并不影响长期大趋势，建议短线投资者，在这种特点的市场环境下，始终保持风险意识、操作上注意严格止损。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年1月21日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。