北大经济研究所黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 本周观点: 上周我们认为国际时局中有诸多风险因素以及相应的避险情绪是金价的有力支撑,而上周黄金的实际走势节奏完全符合我们的预判: 在过去的一周中黄金上涨了32美元,涨幅达2.55%。 本周我们依旧持有这种观点，我们认为目前黄金市场充满了强烈的避险情绪，是金价的强力支撑。朝美核谈问题而言，目前我们没看到任何乐观信号，局部小范围开战的火药味却越来越浓。法国大选初选也将在下周日举行，而有明确脱欧倾向的勒庞有大概率在第一轮胜出。用“山雨欲来，风满楼” 来形容目前市场的避险情绪一点不为过。 黄金周报(2017-4-15) ——孟葵 专题报告 2017年4月15日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年4月15日 北京大学经济研究所 本周观点: 上周我们认为国际时局中有诸多风险因素以及相应的避险情绪是金价的有力支撑,而上周黄金的实际走势节奏完全符合我们的预判: 在过去的一周中黄金上涨了32美元,涨幅达2.55%。 本周我们依旧持有这种观点，我们认为目前黄金市场充满了强烈的避险情绪，是金价的强力支撑。朝美核谈问题而言，目前我们没看到任何乐观信号，局部小范围开战的火药味却越来越浓。法国大选初选也将在下周日举行，而有明确脱欧倾向的勒庞有大概率在第一轮胜出。用“山雨欲来，风满楼” 来形容目前市场的避险情绪一点不为过。 一周重要经济数据回顾 美国3月就业市场状况指数LMCI 0.4，前值1.3，此前预期1。 美国2月JOLTs职位空缺（万） 574.3，前值562.5，此前预期565。 中国3月CPI年率（%）0.9，前值0.8，预期1.0 。 中国3月PPI年率（%）7.6，前值7.8，预测值7.5。 美国截至4月8日当周初请失业金人数(万) 23.4，前值23.4，此前预期24.5。 美国截至4月8日当周初请失业金人数四周均值(万) 24.73，前值25。 美国3月PPI年率（%）2.3，前值2.2，预期2.4。 美国3月核心PPI年率（%）1.6，前值1.5，预测值1.8。 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值98，前值96.9，预期值96.5。 美国3月未季调CPI年率（%）2.4，前值2.7，预期值2.6。 机构观点 瑞银 瑞银发表研报称黄金价格表现令人鼓舞，金价企稳并高于200日移动平均线1255美元/盎司之上。瑞银表示美元和美国利率的回调一直是金价的支撑。 法国大选在即，最近的地缘政治头条新闻也为黄金走强做出了贡献，强调黄金在更广泛的不确定性和对冲尾部风险方面作为多元化的选择在发挥着作用。金价暗示波动性已经回升，反映出担忧的增加，预期整体上行。同时，瑞银警告黄金对地缘政治风险的反应往往呈现波动和事件驱动性。 3 专题报告●2017年4月15日 北京大学经济研究所 摩根大通 摩根大通周表示，黄金已经达到1288.92/1289.60(周线/日线)关键趋势线阻力位，意味着像5浪行情结束，当前位置做空能提供最大风险回报比。下一波回撤目标，是斐波那契50%回调点1205.92美元。预计会在c波下跌完成之前，黄金将达到1195.10/1181.38(枢纽)或1162.26(76.4%位置)。摩根大通目前策略是在1284做空，目标1210，止损1300美元。 技术分析 从黄金日线图我们可以看出金价的支撑位在1249.6，阻力位在1300/1316。 4 专题报告●2017年4月15日 北京大学经济研究所 周报观点： 本周我们依旧认为市场中的风险因以及相应的避险情绪是市场近期主旋律。继美国在叙利亚投下59枚战斧导弹、在阿富汗投下一枚威力仅次于核弹的“炸弹之母”后，美国又频频释放可能会武力解决朝鲜核问题的信号：美军三个航母战斗群最终都将在朝鲜附近集中，目前卡尔文森号已抵达朝鲜附近，里根号驻扎日本，艾森豪威尔号从印度洋赶往西太海域。而美国防长马蒂斯上周二在五角大楼召开记者会时被问到美军派遣卡尔·文森号航母是否针对朝鲜时称，这艘航母“经常在那一海域航行，这次再前往那里并非有什么特别的作战要求” 兵者诡道也，这话非常耐人寻味。相比而言，美国总统特朗普的言论更直接些，他对媒体表示“朝鲜是个问题，将会得到解决”。朝鲜方面，金正恩下令平壤紧急撤离60万人口，在言论上一直对美方保持强硬的态度。不管最终朝鲜问题是武力解决还是和平谈判，就目前而言，高悬于朝鲜上方的战争阴云就是金价的有利支撑。欧洲方面，法国大选初选将在下周日举行，而有明确脱欧倾向的勒庞有大概率在第一轮胜出。如果法国脱欧，对欧元而言是灾难性的打击，对金融市场的冲击要比英国脱欧大许多。 近期美国在三处不同的地区引发了地缘危机，而他选的三个对手都有个共同的特点：总体军事、经济实力与美国相去甚远，即便实施武力打击，美国也不会被拖入局部战争的泥潭中，因此这种地缘风险对金价的支撑来得快，去的也快，因此我们提醒投资者合理评估它们对金价的支撑，过犹不及。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年4月15日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。