光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收低 期权牛市垂直价差延续 2017/10/30，星期一 沪深主要股指下跌，50ETF震荡收低，期权牛市垂直价差延续。 上证50ETF收市价2.861，跌0.012，跌幅0.42%，成交金额14.84亿。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡上行的格局仍有望延续 2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权走势分析及策略 11月期权牛市垂直价差延续 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF连续走高后出现区间震荡行情，上行可能性仍较大。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF收出带下影线的阴线，市场震荡幅度加大。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周初50ETF震荡，周均线保持多头排列，上行动力仍存。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，10月份走出震荡走高的行情，上行空间拓展。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指下跌。 截至收盘，上证综指跌0.77%报3390.34点；深证成指跌1.15%报11312.61。两市成交金额5625亿。创业板指数跌2.12%报1855.99点。 盘面上，除家用电器板块上涨外，其他板块均出现下跌行情，其中，传媒、国防军工、计算机、综合、有色金属、采掘、纺织服装、钢铁等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1710下跌0.68%；上证50股指期货主力合约IH1710下跌0.43%； 中证500股指期货主力合约IC1710下跌1.79%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1127757张，较上一交易日减少4.96%。其中，认购期权成交661698张，认沽期权成交466059。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.70，上一交易日为0.76。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1378462张，较上一交易日增加2.69%。 成交量/持仓量比值为81.81%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年10月30日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 11月 836557 9898 648809 12612 504729 331828 12月 216326 -31462 477592 12023 122419 93907 3月 57654 -30348 223539 8010 26427 31227 6月 17220 -6894 28522 3485 8123 9097 总计 1127757 -58806 1378462 36130 661698 466059 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 三、期权走势分析及策略 今日50ETF收于2.861，跌0.42%。 图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2017年10月30日） 丁酉 肖鸡 庚戌 庚寅 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为11月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认购期权“50ETF购11月2850”震荡收低。 图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认沽期权“50ETF沽11月2850”震荡收高。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 11月平值认购期权合约“50ETF购11月2850”隐含波动率为8.45%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2850”隐含波动率为12.04%。两者价差较为明显。 图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购11月2850）VS（50ETF沽11月2850） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 为了整体了解上证50ETF的预期波动，建议大家可以了解参阅中国波指的相关图表。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 ————————————————————————————————————— 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 ————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指走低，除家电板块上涨外，其他板块均出现下跌，市场人气偏淡。50ETF今日出现高位震荡行情，在连续上涨多日后，市场调整压力增大，50ETF早盘冲高后，再创本轮反弹以来新高2.876，但随着大盘指数走弱，50ETF也快速下行，一度跌至5日均线2.834附近（2.835），其后震荡回升，全日收于2.861。 近期，新党章的颁布和党员开展系列学习也是我国政治生活的一件大事情。中国共产党拥有8千多万党员，在中华民族伟大复兴的历史进程中发挥着重要的作用。在中国特色社会主义步入新时代的大背景下，作为投资者，也要认真学习党的治国理政的政策动向，不断提升理论水平，指导实际工作。作为投资者，要深刻体会我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。 回到50ETF市场来看，从技术面来看，50ETF日K线图和周K线图的均线系统仍保持多头排列，震荡上行的格局没有大的变化。 如果投资者已经在11月期权上构建牛市垂直价差策略（行权价选择2.75和2.80）。该策略为买进11月2.75行权价的认购期权，同时卖出11月2.80行权价的认购期权。投资者在拟定上述期权策略时就会提前了解该策略到期的损益图，了解潜在风险及最大收益，然后结合自己的风险准备金，确定交易规模，制订相应入市方案及止损止赢方案，然后遵照执行。从目前的市场走向来看，11月期权牛市垂直价差仍可按计划继续持有。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。