光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收低 期权牛市垂直价差延续 2017/04/12，星期三 沪深主要股指下跌。50ETF震荡收低，我国3月CPI数据符合预期，期权牛市垂直价差延续。 上证50ETF收市价2.374，下跌0.004，跌幅为0.17%。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡延续 2、期权成交持仓情况 成交量减少，持仓量增加 3、期权走势分析及策略 期权牛市垂直价差延续 一、 50ETF走势分析 周三，50ETF震荡后收低，收盘2.374，下跌0.004，跌幅为0.17%，成交金额3.64亿。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 60分钟图显示，50ETF下档支撑仍存。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 50ETF日线图显示出下探均线获得支撑，震荡向上的可能性仍较大。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 周线图上均线系统多头排列，继续关注国际市场的最新动向。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 今日沪深股市主要股指收低。 截至收盘，上证综指跌0.46%报3273.83点；深证成指跌0.64%报10587.31。两市成交金额6533亿。创业板指数跌1.05%报1897.51点。 盘面上，各板块涨跌互现。其中，食品饮料、非银金融、房地产、家用电器板块涨幅居前。建筑装饰、休闲服务、计算机、钢铁、机械设备、国防军工等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1704下跌0.09 %；上证50股指期货主力合约IH1704上涨0.02%；中证500股指期货主力合约IC1704下跌0.51%。 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交493346张，较上一个交易日减少40.68%。其中，认购期权成交280284张，认沽期权成交213062张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.76，上一交易日为0.84。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量增加2.15%至1708682张。成交量/持仓量比值为28.87%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 图表4：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年4月12日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 4月 308112 -225230 736780 9458 174751 133361 5月 108839 -58579 199899 19167 64579 44260 6月 49860 -48639 533617 3713 28694 21166 9月 26535 -5928 238386 3666 12260 14275 总计 493346 -338376 1708682 36004 280284 213062 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表5：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 今日50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 今日50ETF下跌0.17%，收于2.374。 图表6：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2017年4月12日） 丁酉 肖鸡 甲辰 己巳 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为4月平值期权合约） 图表7：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 4月平值认购期权“50ETF购4月2350”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 4月平值认沽期权“50ETF沽4月2350”震荡收高。 4月平值认购期权合约“50ETF购4月2350”隐含波动率为6.45%； 4月平值认沽期权合约“50ETF沽4月2350”隐含波动率为10.77%。 图表9：4月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图（标准合约） （50ETF购4月2350）VS（50ETF沽4月2350） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 以下提供中国波指的走势变化。 图表10：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。 图表11：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从3个月的短周期来看，中国波指有自低点反弹的可能。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 __________________________________________________________________________ 今日沪深股市主要股指震荡走低。50ETF也走出震荡收低行情。 消息面上，据来自国家统计局网站的消息，2017年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.9%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.6%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨2.7%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。3月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.4%；食品价格下降1.9%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.1%。 国际市场上，据来自新浪网的消息，美联航一名乘客9日在芝加哥机场航班上被强行拖拽下机，并遭暴力对待，连续两日来相关视频在网络上持续发酵，引发众怒。美联航已承认起因并非超售，而是为了让机组人员搭机。 考虑到目前自媒体发展迅速，对于国际市场的突发事件，可能也会波及到海外市场，也有可能会对国内相关市场或者是相关企业带来影响，对此都可以加以关注。 回到具体的50ETF期权市场上来看，50ETF今日先盘后跌，尾盘跌幅又有所收窄。今日盘中跌破10日均线，但收盘又回到10日均线上方，短期内震荡的可能性仍较大。不过，从中期角度来看，以50ETF周K线及月K线为参考，本轮反弹行情仍有延续的可能。投资者如果对于50ETF中短期走势持乐观预期，已经在4月合约上构建牛市垂直价差（比如2.35和2.40行权价的认购期权），则可以按原定的交易计划耐心遵照执行。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 期权投资计划思考主要是要先找到好的入市依据，认真分析风险收益前景后，再行考虑是否制订具体的投资方案，然后依照投资计划入市交易。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。