光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收低 期权牛市垂直价差延续 2017/04/10，星期一 沪深主要股指下跌。50ETF震荡收低，期权牛市垂直价差延续。 上证50ETF收市价2.377，下跌0.007，跌幅为0.29%。 摘要 1、50ETF走势分析 反弹走高可能性仍较大 2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权走势分析及策略 期权牛市垂直价差延续 一、 50ETF走势分析 周一，50ETF震荡收低，收盘2.377，下跌0.007，跌幅为0.29%，成交金额3.09亿。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 60分钟图显示，50ETF仍呈现震荡向上走势。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 50ETF日线图均线多头排列，关注下方均线的支撑力度，估计反弹可能性仍较大。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 周线图上均线系统多头排列，继续留意消息面的突发影响。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 今日沪深股市主要股指收低，成交金额放大，突如其来的消息对市场人气有一定影响。 截至收盘，上证综指跌0.52%报3269.39点；深证成指跌0.62%报10603.28。两市成交金额6256亿。创业板指数跌1.73%报1912.45点。 盘面上，各板块涨跌互现。其中，建筑材料、钢铁、房地产、交通运输、公用事业、国防军工等板块涨幅居前。传媒、计算机、家用电器、有色金属、食品饮料、轻工制造、医药生物等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1704下跌0.26 %；上证50股指期货主力合约IH1704下跌0.30%；中证500股指期货主力合约IC1704下跌0.17%。 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交317934张，较上一个交易日减少27.32%。其中，认购期权成交179043张，认沽期权成交138891张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.78，上一交易日为0.85。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量增加1.33%至1615832张。成交量/持仓量比值为19.68%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 图表4：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年4月10日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 4月 210447 -70825 721036 2523 115616 94831 5月 57993 -20356 144976 13008 36733 21260 6月 35844 -25137 518764 2678 19732 16112 9月 13650 -3188 231056 3072 6962 6688 总计 317934 -119506 1615832 21281 179043 138891 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表5：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 今日50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 今日50ETF下跌0.29%，收于2.377。 图表6：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2017年4月10日） 丁酉 肖鸡 甲辰 丁卯 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为4月平值期权合约） 图表7：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2400”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 4月平值认购期权“50ETF购4月2400”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2400”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：汇点软件 4月平值认沽期权“50ETF沽4月2400”震荡收高。 4月平值认购期权合约“50ETF购4月2400”隐含波动率为7.84%； 4月平值认沽期权合约“50ETF沽4月2400”隐含波动率为9.58%。 图表9：4月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图（标准合约） （50ETF购4月2400）VS（50ETF沽4月2400） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 以下提供中国波指的走势变化。 图表10：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。 图表11：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从3个月的短周期来看，中国波指有自低点反弹的可能。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 __________________________________________________________________________ 今日沪深股市主要股指走低。中纪委网站关于“中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪，目前正接受组织审查”的突发消息对市场人气带来一定的影响。50ETF今日震荡收低，不过其跌幅要小于上证综指的跌幅，总体来看，估计50ETF震荡向上的格局没有大的变化。 消息面上，周日（4月9日）下午14：30，中央纪委监察部网站刊发一篇新闻——《中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波接受组织审查》，文章指出，中国保险监督管理委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪，目前正接受组织审查。 此后，新华社网站于4月9日晚间的21：10刊发了一篇国务院总理在国务院第在国务院第五次廉政工作会议上的讲话。 两会之后，我党的反腐败的工作仍在稳步推进中，我们有理由相信党中央决定的全面建成小康社会的目标是能够实现的。 回到具体的50ETF期权市场上来看，50ETF今日震荡收低，日K线图的下档均线面临着考验。不过，从相对较长的周期来看，从50ETF周K线及月K线来看，本轮反弹行情仍有延续的可能。投资者如果对于50ETF中短期走势持乐观预期，已经在4月合约上构建牛市垂直价差（比如2.35和2.40行权价的认购期权），则可以按原定的交易计划耐心遵照执行。 期权投资计划思考主要是要先找到好的入市依据，认真分析风险收益前景后，再行考虑是否制订具体的投资方案，然后依照投资计划入市交易。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。