光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF再度收低 期权牛市垂直价差延续 2017/10/31，星期二 沪深主要股指走高，50ETF再度收低，期权牛市垂直价差延续。 上证50ETF收市价2.851，跌0.010，跌幅0.35%，成交金额6.21亿。 摘要 1、50ETF走势分析 月度走势良好 震荡上行有望延续 2、期权成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权走势分析及策略 11月期权牛市垂直价差延续 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF连续上涨后呈现震荡行情，留意2.840一线支撑。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF连续两日收低，下方5日均线处存在一定支撑。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周初50ETF震荡收低，不过周均线系统仍保持多头排列。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，10月份走出震荡走高的行情，上行空间拓展。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指上涨。 截至收盘，上证综指涨0.09%报3393.34点；深证成指涨0.49%报11367.62。两市成交金额4320亿。创业板指数涨0.74%报1869.79点。 盘面上，除家用电器、银行、食品饮料、非银金融板块下跌外，其他板块均出现上涨行情，其中，休闲服务、交通运输、有色金属、电子、综合、通信、纺织服装等板块涨幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1710上涨0.38%；上证50股指期货主力合约IH1710上涨0.01%； 中证500股指期货主力合约IC1710上涨0.63%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量减少，持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交555832张，较上一交易日减少50.71%。其中，认购期权成交311481张，认沽期权成交244351。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.78，上一交易日为0.70。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1428356张，较上一交易日增加3.62%。 成交量/持仓量比值为38.91%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年10月31日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 11月 405470 -431087 679674 30865 233528 171942 12月 101773 -114553 484147 6555 55157 46616 3月 36910 -20744 231510 7971 15966 20944 6月 11679 -5541 33025 4503 6830 4849 总计 555832 -571925 1428356 49894 311481 244351 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 三、期权走势分析及策略 今日50ETF收于2.851，跌0.35%。 图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2017年10月31日） 丁酉 肖鸡 庚戌 辛卯 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为11月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认购期权“50ETF购11月2850”震荡收低。 图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2850”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认沽期权“50ETF沽11月2850”先升后跌。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 11月平值认购期权合约“50ETF购11月2850”隐含波动率为9.48%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2850”隐含波动率为9.84%。两者间价差较昨日有所收窄。 图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购11月2850）VS（50ETF沽11月2850） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 为了整体了解上证50ETF的预期波动，建议大家可以了解参阅中国波指的相关图表。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 ————————————————————————————————————— 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 ————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指走高，但银行及非银金融板块表现不佳，50ETF震荡收低，成交金额较上一交易日明显减少。全日收于2.851，跌0.35%，成交金额跌至6.21亿元。 消息面上，据来自国家统计局网站消息《2017年10月中国制造业采购经理指数为51.6%》，该消息指出：2017年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，比上月回落0.8个百分点，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势。 总体来看，前三季度中国经济表现良好，第四季度的最新经济数据也值得重视，来综合评估中国经济稳定增长的前景。 从技术面来看，在刚刚的10月份，50ETF震荡走高，创出了27个月的高点，其后出现了连续两日震荡下行，这两日盘中下跌的低点都在5日均线附近获得支撑。由此推测，市场下档的支撑力度仍存。再从中长期的角度来看， 50ETF周K线图和月K线图的形态良好，相应的均线系统保持多头排列，震荡上行的格局没有大的变化。 如果投资者已经在11月期权上构建牛市垂直价差策略（行权价选择2.75和2.80）。该策略为买进11月2.75行权价的认购期权，同时卖出11月2.80行权价的认购期权。投资者在拟定上述期权策略时就会提前了解该策略到期的损益图，了解潜在风险及最大收益，然后结合自己的风险准备金，确定交易规模，制订相应入市方案及止损止赢方案，然后遵照执行。从目前的市场走向来看，11月期权牛市垂直价差仍可按计划继续持有。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。