上证50ETF期权日报：50ETF再度震荡收高 期权牛市垂直价差延续

光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF再度震荡收高 期权牛市垂直价差延续 2018/01/08，星期一 沪深主要股指上扬，50ETF再度震荡收高，期权牛市垂直价差延续。 上证50ETF收市价2.944，上涨0.011，涨幅0.38%，成交金额9.18亿。 摘要 1、50ETF走势分析 连续多日收高 周K线形态向好 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知 4、期权走势分析及策略 1月期权牛市垂直价差延续 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF仍呈现震荡盘升迹象，反弹行情有望延续。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF连续多个交易日收高，缓慢盘升的迹象增多。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周初50ETF继续小幅上行，向上动力仍存。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看， 50ETF月度均线保持多头排列，1月份开局走势良好。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指上扬。 截至收盘，上证综指涨0.52%报3409.48点；深证成指涨0.35%报11382.72。两市成交金额5586亿。创业板指数涨0.26%报1806.16点。 盘面上，各板块涨跌互现 。其中，煤炭、钢铁、房地产、有色金属、农林牧渔、汽车、轻工制造等板块涨幅居前。通信、电力设备、电子元器件、机械、国防军工、计算机、银行等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1801上涨0.43%；上证50股指期货主力合约IH1801上涨0.35%； 中证500股指期货主力合约IC1801上涨0.41%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交770768张，较上一交易日增加1.81%。其中，认购期权成交435278张，认沽期权成交335490。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.77，上一交易日为0.80。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1624856张，较上一交易日增加2.83%。 成交量/持仓量比值为47.44%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年1月8日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 1月 618984 -4307 944987 25981 348305 270679 2月 77368 13489 107717 16573 42789 34579 3月 49578 3754 384138 500 29699 19879 6月 24838 748 188014 1671 14485 10353 总计 770768 13684 1624856 44725 435278 335490 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 三、交易所公告 【关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知】 2017-12-29 各市场参与人： 为进一步满足投资者风险管理需要、更好地发挥期权市场经济功能，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》的有关规定，上海证券交易所决定调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量。现将有关事项通知如下： 一、调整上证50ETF期权合约初始行权价格数量为9个，包括依据行权价格间距选取的最接近上证50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称50ETF）前收盘价的基准行权价格（最接近50ETF前收盘价的行权价格存在2个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的4个高于和4个低于基准行权价格的行权价格。50ETF收盘价格发生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于4个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到4个。 二、调整上证50ETF期权交易限价申报的单笔申报最大数量为30张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。 三、本通知自2018年1月2日起实施。 特此通知。 上海证券交易所 二○一七年十二月二十九日 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 四、期权走势分析及策略 今日，50ETF收于2.944，较上一交易日上涨0.38%。 图表7：上证50ETF期权1月合约价格变化表（2018年1月8日）丁酉 肖鸡 癸丑 庚子 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 图表8：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月2950”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 1月平值认购期权“50ETF购1月2950”震荡收高。 图表9：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月2950”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 1月平值认沽期权“50ETF沽1月2950”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 1月平值认购期权合约“50ETF购1月2950”隐含波动率为14.03%； 1月平值认沽期权合约“50ETF沽1月2950”隐含波动率为14.12%。 图表10：1月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购1月2950）VS（50ETF沽1月2950） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 图表11：自上证50ETF期权上市以来的中国波指的变化图 数据来源：Wind资讯 上图中显示中国波指从近一年的高点附近震荡回调。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为5日、10日是、20日的历史波动率均出现了回落，参数为60日的历史波动率仍呈现震荡盘升迹象。 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指均上扬。上证综指收盘指数突破3400整数关口。 50ETF今日继续震荡盘升，连续5个交易日收出阳线，市场人气明显回暖。2018年伊始，学习贯彻党的十九大精神研讨班在中央党校开班。党的十九大精神的学习贯彻将是今年党和国家工作的重点。作为资本市场参与的投资者，也需要认真关注十九大精神的学习，理解新时代中国特色社会主义发展的具体实践。 去年底今年初，50ETF走出一轮持续反弹的行情，一举打破此前一个多月区间盘 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 10 整格局，再度展现出持续向上的迹象。在震荡上行的走势中，牛市垂直价差是相对稳健的策略，从目前的市场走向来看，50ETF周K线和月K线表现良好，震荡上行的可能性仍较大，期权牛市垂直价差仍可耐心持有。 期权策略上，今日50ETF再度收高，期权模拟交易账户1月3日构建的100张 1月期权牛市垂直价差（行权价格可选择2.85和2.90）时，两个认购期权间权利金之差为320点。今日收盘时，两个之差为393点，获利有所增长。上述牛市垂直价差策略仍可继续持有。 （注：1月3日期权模拟交易账户以100张的牛市垂直价差组合策略开始跟踪。理论上最大收益为180点，最大亏损为320点，分别为1.8万元和3.2万元。） 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选