上证50ETF期权日报：50ETF继续收高，期权牛市垂直价差延续

光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF继续收高 期权牛市垂直价差延续 2018/01/09，星期二 沪深主要股指涨跌互现，50ETF继续收高，期权牛市垂直价差延续。 上证50ETF收市价2.970，上涨0.026，涨幅0.88%，成交金额9.17亿。 摘要 1、50ETF走势分析 反弹行情仍在持续 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知 4、期权走势分析及策略 1月期权牛市垂直价差延续 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF震荡上行，尾盘再创近期新高。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF连涨六日，收出光头阳线，上行动力增强。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周初50ETF再度走高，反弹格局有望延续。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看， 50ETF 1月份初稳步上行，有望冲击去年11月创下高位。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指涨跌互现。 截至收盘，上证综指涨0.13%报3413.90点；深证成指涨0.57%报11447.09。两市成交金额4825亿。创业板指数跌0.14%报1803.59点。 盘面上，各板块涨跌互现 。其中，食品饮料、家电、医药、电子元器件、非银行金融、通信、国防军工等板块涨幅居前。钢铁、综合、建筑、建材、石油石化、轻工制造、煤炭等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1801上涨0.94%；上证50股指期货主力合约IH1801上涨1.07%； 中证500股指期货主力合约IC1801上涨0.07%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交994614张，较上一交易日增加29.04%。其中，认购期权成交536268张，认沽期权成交458346。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.85，上一交易日为0.77。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1627457张，较上一交易日增加0.16%。 成交量/持仓量比值为61.11%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年1月9日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 1月 783925 164941 930333 -14654 429337 354588 2月 104091 26723 123195 15478 53356 50735 3月 77451 27873 382718 -1420 38749 38702 6月 29147 4309 191211 3197 14826 14321 总计 994614 223846 1627457 2601 536268 458346 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 三、交易所公告 【关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知】 2017-12-29 各市场参与人： 为进一步满足投资者风险管理需要、更好地发挥期权市场经济功能，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》的有关规定，上海证券交易所决定调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量。现将有关事项通知如下： 一、调整上证50ETF期权合约初始行权价格数量为9个，包括依据行权价格间距选取的最接近上证50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称50ETF）前收盘价的基准行权价格（最接近50ETF前收盘价的行权价格存在2个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的4个高于和4个低于基准行权价格的行权价格。50ETF收盘价格发生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于4个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到4个。 二、调整上证50ETF期权交易限价申报的单笔申报最大数量为30张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。 三、本通知自2018年1月2日起实施。 特此通知。 上海证券交易所 二○一七年十二月二十九日 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 四、期权走势分析及策略 今日，50ETF收于2.970，较上一交易日上涨0.88%。 图表7：上证50ETF期权1月合约价格变化表（2018年1月9日）丁酉 肖鸡 癸丑 辛丑 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 图表8：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月3000”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 1月平值认购期权“50ETF购1月3000”震荡收高。 图表9：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月3000”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 1月平值认沽期权“50ETF沽1月3000”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 1月平值认购期权合约“50ETF购1月3000”隐含波动率为12.90%； 1月平值认沽期权合约“50ETF沽1月3000”隐含波动率为13.14%。 图表10：1月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购1月3000）VS（50ETF沽1月3000） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 图表11：自上证50ETF期权上市以来的中国波指的变化图 数据来源：Wind资讯 上图中显示中国波指从近一年的高点附近震荡回调。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为5日历史波动率均出现了快速回落，参数为60日的历史波动率仍呈现震荡盘升迹象。 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指涨跌互现。上证综指收盘指数连续第二个交易日收于3400整数关口上方。创业板指数则略下挫。 50ETF今日继续高收，连续第6个交易日收出阳线，尾盘收盘价2.970，也是当天最高价。2018年以来，50ETF持续上行，市场人气再度升温，对于沪市蓝筹股的投资热情不减。 从技术分析的角度来看，50ETF周K线和月K线表现良好，今日收盘价再创去年 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 10 12月以来新高，1月初总体走势稳健，有望开始冲击去年11月50ETF创下的3.038的高位。 期权策略上，今日50ETF再度收高，期权模拟交易账户1月3日构建的100张 1月期权牛市垂直价差（行权价格选择2.85和2.90）时，两个认购期权间权利金之差为320点。今日收盘时，两个之差为452点，获利继续增长。理论上该牛市垂直价差策略达到理论上最大收益时，两者最大价差为500点，投资者可以留意近期的价差变化，在临近理论最大回报时，可考虑提前平仓离场。1月期权到期日为于1月24日，目前还余11个交易日。 （注：1月3日期权模拟交易账户以100张的牛市垂直价差组合策略开始跟踪。理论上最大收益为180点，最大亏损为320点，分别为1.8万元和3.2万元。） 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划