光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF震荡收低 期权牛市垂直价差延续 2017/10/25，星期三 沪深主要股指上涨，50ETF震荡收低，期权牛市垂直价差延续。 上证50ETF收市价2.802，跌0.004，跌幅0.14%，成交金额10.09亿。 摘要 1、50ETF走势分析 周线再度呈现上攻态势 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均减少 3、期权走势分析及策略 11月期权牛市垂直价差延续 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF在前期高点附近震荡，下一步有可能再创新高。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF日均线保持多头排列，继续上行可能性较大。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，本周延续上周上涨行情，有望再度走高。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，10月50ETF震荡走高，本月有望再收月阳线，上涨行情延续。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指收高。 截至收盘，上证综指涨0.26%报3396.90点；深证成指涨0.86%报11437.21。两市成交金额3894亿。创业板指数涨0.61%报1913.26点。 盘面上，仅有食品饮料、银行、有色金属、交通运输四个板块下跌，其余板块均上涨，其中，家用电器、电子、轻工制造、医药生物、汽车、农林牧渔、休闲服务等板块涨幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1710上涨0.71%；上证50股指期货主力合约IH1710下跌0.06%； 中证500股指期货主力合约IC1710上涨0.95%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均减少。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交720565张，较上一交易日减少20.98%。其中，认购期权成交461486张，认沽期权成交259079。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.56，上一交易日为0.54。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1540423张，较上一交易日减少0.96%。 成交量/持仓量比值为46.48%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年10月25日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 10月 236194 -119444 349024 -123000 172367 63827 11月 375711 -55132 530472 82808 239806 135905 12月 74339 -13116 462261 13300 35036 39303 3月 34321 -3613 198666 11974 14277 20044 总计 720565 -191305 1540423 -14918 461486 259079 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 三、期权走势分析及策略 今日50ETF收于2.802，跌0.14%。 图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2017年10月25日） 丁酉 肖鸡 庚戌 乙酉 5 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为11月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2800”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认购期权“50ETF购11月2800”震荡收低。 图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2800”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 11月平值认沽期权“50ETF沽11月2800”也是震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 11月平值认购期权合约“50ETF购11月2800”隐含波动率为9.96%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2800”隐含波动率为11.00%。 图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购11月2800）VS（50ETF沽11月2800） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 今日50ETF收于2.802，跌0.14%。今日是10月期权到期日。 图表11：上证50ETF期权10月合约价格变化表（2017年10月25日） 丁酉 肖鸡 庚戌 乙酉 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为10月平值期权合约） 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 以下提供中国波指的走势变化。 图表12：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从2007年以来的长周期角度看，中国波指仍处于近十年来相对低位区域。 图表13：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 从3个月的短周期来看，中国波指在近期低位波动后，出现了反弹回升的迹象。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指走高，50ETF震荡收低，收于2.802，仍在2.800整数位上方，成交较上一交易日有所下降。 10月期权今日为到期日，市场关注焦点转向11月期权合约。 近期，全国各地将围绕着十九大报告展开深入的学习，作为投资者，也要认真学习十九大报告，不断提升理论水平，指导实际工作。 回到50ETF市场来看，今日50ETF缩量回调，震荡上行的格局没有大变化，上方下一重要的目标位就是2.818的前期高点。从周K线图和月K线图来看，K线组合形态均表现良好，下一阶段有望再创自2016年以来反弹新高。 如果投资者已经在11月期权上构建牛市垂直价差策略（行权价选择2.75和2.80）。该策略为买进11月2.75行权价的认购期权，同时卖出11月2.80行权价的认购期权。投资者在拟定上述期权策略时就会提前了解该策略到期的损益图，了解潜在风险及最大收益，然后结合自己的风险准备金，确定交易规模，制订相应入市方案及止损止赢方案，然后遵照执行。从目前的市场走向来看，11月期权牛市垂直价差仍可按计划继续持有。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 10 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 邮箱：zhangyi@ebfcn.com.cn 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。