请务必阅读正文后的免责申明部分1 2019-01-18 分析师：郑彤 有色组 目录 沪铜周报 2 一、热点资讯 1. 中国证券报：六位部长轮番亮相，开年最强政策官宣。新年伊始，发改委、央行、工信部、财政部、商务部、人社部六位部长轮番亮相，就贯彻落实中央经济工作会议精神提出具体措施。这些部委领导提及的重点领域，有望成为A股市场关注的焦点。例如，“补短板”重大工程投资将成为重点，民生领域也将出台多项政策促进消费，减税很可能在增值税上“动刀”，5G、人工智能、新能源汽车成为热点，民营、中小微企业是扶助重点，一批重大外资项目也将落地等等。 2. 18年12月延续了11月的进出口双双滑落、弱于预期。进口弱于出口，表明供给侧和内需弱化后，大宗进口走弱明显。美元项下，2018年出口同比10%，进口同比16%，顺差3518亿美元，较17年减少16%；其中对美国顺差占比92%。 3. 美联储褐皮书：美国大多数地区的经济温和增长 但出现疲软迹象。周三，美联储公布的褐皮书称，美国大多数地区的经济温和增长，但增速出现疲软迹象。由于金融市场波动性上升、短期利率上涨、能源价格下跌、以及贸易和政治不确定性加剧等缘故，许多地区报告称乐观情绪降温。 4. 美国原油产出创历史新高 汽油库存创两年新高 WTI油价短线走低。美国能源信息署（EIA）周报显示，美国1月11日当周EIA原油产出较之前一周增加约20万桶/日，至1190万桶/日，刷新历史新高；汽油与精炼油库存连续第三周上涨，墨西哥湾汽油库存也达到历史最高水平。WTI原油期货在EIA原油库存周报发布后走低。 5. 中国央行副行长潘功胜：准备研究推出债券ETF指数型产品 适时全面放开回购交易。将适时全面放开回购交易，大力推进人民币衍生产品使用。债券市场有一定的违约率对中国债市长期的健康发展是好事。潘功胜在《中国金融》撰文称，支持国内金融机构参与国际金融市场。 3 二、行情回顾 本周，CU1903震荡上行。开于47150元/吨，收于47860元/吨，最高至47930元/吨，最低至46690元/吨。上涨540元/吨，涨幅1.14%。本周成交1003252手，持仓198828手，较节前一周减仓5676手，换手率5.05（前值5.76）。 图1：沪铜1903分时走势图（2019.01.14-2019.01.18） 图2:伦敦铜分时走势图（2019.01.07-2019.01.11） 数据来源：博易大师 & 华鑫期货研究所 图2显示，伦敦铜本周整体表现震荡上行。开于5946美元/吨，截稿前处6039.50美元/吨，最高6046美元/吨，最低5877美元/吨，上涨82美元/吨，涨幅1.38%。本周成交61311手，持仓172780手，较节前一周减仓114071手，换手率0.35（前值0.35）。 4 三、数据图表 供需平衡表 图3：世界精炼铜供需平衡表 数据来源：东方财富网 & 华鑫期货研究所 图3显示，世界精炼铜存在缺口，并且有扩大趋势，可能对铜的现货以及期货市场形成支撑。 基差 图4显示，从2018-10-19 至 2019-01-17期间，铜主力基差最大值为410.00,最小值为-260.00,平均值为109.83。01月17日沪铜主力基差为120，处于均值附近。说明期现价差处于正常水平。 图4：沪铜基差 数据来源：生意社 & 华鑫期货研究所 5 库存 图5显示，本周沪铜铜库维持较低水平，对于期货价格形成一定的支撑。 图5：沪铜库存 数据来源：东方财富网 & 华鑫期货研究所 波动率 图6显示，CU903近一年内5日波动率均值为14.56%，最新波动率为12.21%，低于均值，风险为中性。 图6：沪铜主力波动率 数据来源：华鑫期货研究所 6 四、相关套利 截止至2019年01月18日，沪铜主力合约CU1903收盘价为47,860元/吨，结算价为47,630元/吨；沪锌主力合约ZN1903收盘价为21,480元/吨，结算价为21,175元/吨。以收盘价计算当前比价为2.23。从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在较低水平。存在铜锌套利机会。 图7：铜锌比 数据来源：华鑫期货研究所 截止至2019年01月18日，沪铜主力合约CU1903收盘价为47,860元/吨，结算价为47,630元/吨；沪铝主力合约AL1903收盘价为13,475元/吨，结算价为13,395元/吨。以收盘价计算当前比价为3.55，从季节性角度分析，当前比价较近五年相比维持在较高水平。存在铜铝套利机会。 图8：铜铝比 数据来源：华鑫期货研究所 7 五、点评 本周，CU1903总体呈现走强、缩量、增仓的形态，多空分歧进一步增大。日线级别，CU1903处于下探46690后多头强势，触底反弹的过程中。周线级别，CU1903能否站稳47000点有待进一步市场信息的刺激。基本面的供需缺口，低库存和增加市场资金的流动性等信息或许能够助推CU1903迎来一波上涨行情。操作建议：尽管上周没有达到48000的预期，但是上涨的趋势与我们判断一致，所以短线仍然可以以47000为依托，逢低做多，目标48000一线。中长线继续看涨。 作者：郑彤 F3052093 8 免责申明 本研究报告由华鑫期货有限公司撰写，报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性、完整性和时效性，也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任。 本报告的版权归华鑫期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为“华鑫期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 华鑫期货有限公司总部 地址：上海市宁海东路200号申鑫大厦28楼 邮编：200021 网址：http：//www.shhxqh.com