沪铜周报：美联储放鹰，铜破位下行

核心观点

• 宏观经济方面，中东局势恶化导致通胀担忧逆转，美联储等央行集体放鹰，美元走强，市场流动性承压。
• 供需分析显示，铜精矿供应紧张，加工费持续低位，电解铜产量受原料影响有所下降，但库存高企，需求旺季不旺。
• 短期铜价破位下行，建议等待市场情绪企稳，产业按需采购，回调加大补库力度，卖出套保等待反弹。
• 中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发，叠加国家战略资源安全溢价和中美博弈加剧，对铜中长期趋势不宜过度悲观。

关键数据

• 美联储3月维持利率不变，但2026年降息预期骤降，核心PCE通胀预测上调。
• 美国2月PPI超预期上涨，同比增幅达3.8%。
• 中东局势升级，能源价格飙升，美元走强。
• 中国2月宏观数据弱复苏，工业增加值和社融增量不及预期，LPR按兵不动。
• 2月中国电解铜产量环比减少3.13%，同比上升7.96%，进口同比减少33.13%。
• 国内铜社会库存环比去化，但LME铜库存周度增加，COMEX铜库存周度减少。
• 铜材加工企业开工率环比上升，中下游企业刚需采购。

研究结论

• 沪铜关注区间【88000，98000】元/吨，伦铜关注区间【11500，12500】美元/吨。
• 风险提示：铜矿减产，需求不足，中美关系。
• 期现策略建议根据不同库存和利润情况采取相应策略，如现货预售、期货套保、期权对冲等。