請 F2 資 方(8ch 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea018年9月4日 資料來源：網路 方錦源 886-2) 2781-5995 hinyuan.fang@fub宣言 rch ext. 37013 bon.com 塑化週報 結論 中國PTA價格加，本週PX但原料成本墊在變數。 原油 上週收盤價格數據，EIA公油鑽井平台增結束連續3週 美國制裁伊朗勢，後市來看供應面影響層 圖表 1：Brent 資料來源: Bloom 圖表 3：美國鑽 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 12014-Jan 14-Jul 15-Jan - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan-15報：PX價格飆漲，帶動亞報價漲幅領先墊高以及下游產格Brent 77.42公佈美國上週庫增加2座至86週減少；EIA預朗影響，國際油看，目前夏季汽層面提升之下t與WTI走勢berg、富邦投顧彙鑽井平台數 berg、富邦投顧彙15-Jul 16-Jan 16-Jul 17-JanWTIBr5Jul-15Jan-16Jul-16Jan周變化鑽井格週漲10亞洲PTA價格先PTA，造成PT產品成本無法完美元，WoW+2.庫存減少257萬2座；WTI期貨預估美國產量達油價穩步走揚汽油需求旺季漸，可望支撐原油整 整 n17-Jul 18-Jan 18-Julrent‐12‐10‐80‐60‐40‐2002040-17Jul-17Jan-18Jul-18井數 台灣股市 |產業速 0% 上漲，但同時A利差收斂，目完全轉嫁而開始.1%、WTI 69.8萬桶，連兩週減留倉淨多頭55達1100萬桶/日，美國原油數據漸入尾聲，即將油價格高檔震盪圖表 2：WTI資料來源: Bloom圖表 4：美國資料來源: Bloom - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-14Ja20000000 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-15Jul-15| 塑化產業 速報 時因稼動率提高目前中國PTA獲始降載，後市行8美元，WoW+1減少，Baker Hug5萬口，較上週。 據多空紛雜，抵將轉入淡季，不盪。 I非商業期貨留倉mberg、富邦投顧彙國原油庫存 mberg、富邦投顧彙an-15Jul-15Jan-16Jul-16J庫存周變化美Jan-16Jul-16Jan-17非商業留倉口數高對於PX需求增獲利維持高峰行情延續力仍存1.6%；原油相ghes公佈當週原週增加1.2萬口抵消部分原油漲不過伊朗制裁倉數 單位:萬彙整 單位:萬桶彙整 ‐2‐1‐1‐5 ‐501,1,2,an-17Jul-17Jan-18Jul-18美國原油庫存012345678Jul-17Jan-18Jul-18WTI1增，存關原，漲的萬口桶,000,500,0000000,000,500,0000.010.020.030.040.050.060.070.080.0 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品本週焦點 烯烴：乙烯最新報價 1345 美元/噸，WoW-3.6%，與輕油價差 665 美元/噸，日本裂解廠供應轉趨穩定，且下游 PE 廠處於虧損狀態，陸續出現減產出售乙烯，造成乙烯價格下跌。 圖表 5：乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：PX 最新報價 1371 美元/噸，WoW+10.0%，與輕油價差 691 美元/噸，亞洲 PTA 價格上漲，PTA 廠商開工率提升帶動 PX 需求走揚，PX 價差創近 5 年新高。 圖表 6：PX 價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價1452美元/噸，WoW+1.8%，現貨利差222美元/噸，中國華東地區港口庫存6.4萬噸，較上周減少1.1萬噸，於近3年庫存水準下緣(4~24萬噸)，日本將開始進入歲修潮，包括Idemitsu12、21萬噸兩工廠將於8月底開始歲修50天、Denka30萬噸將於7月開始歲修50天、Taiyo37萬噸將於8月開始歲修40天，供應偏緊使得利差維持高檔。 圖表7：SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulEthylene-NaphthaEthylene0200400600800100012001400160018002000 - 100 200 300 400 500 600 700 80012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulPX-NaphthaPX0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 40011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulSM SpreadSM 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 EG：最新報價977美元/噸，WoW+4.0%，現貨利差70美元/噸(中國國內利差1670人民幣/噸)，華東主港EG庫存降至50萬噸，紡織下游中國江浙POY庫存6.0天、DTY庫存13.5天，庫存水位偏低，聚酯下游長纖稼動率79%，下游化纖價格未能完全反映原料上漲，使得稼動率下降，但庫存端仍持續降低，仍有固定出貨需求存在，價格與利差回升主要反映庫存下降。 圖表8：EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 圖表 9：中國 EG 價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PTA：最新報價1041美元/噸，WoW+6.0%，現貨利差22美元/噸(中國國內利差1555人民幣/噸)，第三季庫存降低以及颱風造成供應短期吃緊，中國PTA期貨價格出現飆漲帶動現貨價格走揚，並且拉動原料PX價格上漲，值得注意的是中國下游聚酯價格並未能順利完全傳導，且有降載情形出現，因此對於行情的延續性帶來不確定性，後市仍需密切關注。 圖表 10：PTA 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 020004000600080001000012000140001600018000-1,000 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,00013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-JanEG利差EG0200400600800100012001400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulEG SpreadEG020040060080010001200140016001800-100-80-60-40-20 - 20 40 60 80 10012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-JulPTA SpreadPTA 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表11：中國PTA價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 AN：最新報價2220美元/噸，WoW+0.0%，現貨利差652美元/噸，下游ABS雖然現貨呈現虧損，但是目前中國稼動率仍維持90%，另外下游聚丙烯腈纖維在中國8月份稼動率由7月80~90%下滑至60~70%，主要為庫存的堆積所致，但在供應面來說仍偏緊，9月份日本住友與三菱開始進入歲修，上海賽科52萬噸亦於10月開始歲修兩個月，亞洲第四季歲修損失產能仍多，因此預期供應偏緊之下，利差仍可維持高檔。 圖表 12：AN 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 苯酚：最新報價1280美元/噸，WoW+0.0%，現貨利差119美元/噸，中國8~9月酚酮裝置陸續檢修，包括中沙天津35萬噸9月初開始、中石化三井40萬噸8/20開始至9月初、江蘇長春48萬噸9月底開始、建滔30萬噸8月開始為期45天，供應面將偏緊，需求面下游BAP稼動率維持高檔，預期將可穩步推升利差走揚。 圖表 13：酚酮價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 02000400060008000100001200014000-1,500-1,000-500 - 500 1,000 1,500 2,000 2,50013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-JanPTA SpreadPTA05001000150020002500-400-200 - 200 400 600 800 1,00013-Apr13-Oct14-Apr14-Oct15-Apr15-Oct16-Apr16-Oct17-Apr17-Oct18-AprAN Spre