請 F2 資 方(8ch 請參閱末頁之免責宣Fubon Resea019年2月19日 資料來源：網路 方錦源 886-2) 2781-5995 hinyuan.fang@fub宣言 rch 日 ext. 37013 bon.com 塑化週報 結論 國際原油受惠烯價格強漲Lotte120萬噸成本墊高，將 原油 上週收盤價格關數據，EIA原油鑽井平台響，最新數據萬桶/日，美 沙烏地阿拉伯國營石油公司連4日上漲；油價帶來正向 圖表1：Brent 資料來源: Bloom 圖表3：美國鑽 資料來源: Bloom - 20 40 60 80 100 12014-Jan15-Jan - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14Jul-14Jan-15報：乙烯價惠供應趨緊價格10%，主要為噸產線斷電停工將對行情延續動格Brent 66.25公佈美國上週台增加3座至據為1/22留倉淨國7大區頁岩伯1月產量降至司進行制裁，市；後市來看，O向效果。 t與WTI走勢berg、富邦投顧彙鑽井平台數 berg、富邦投顧彙16-Jan17-JanWTIBrJul-15Jan-16Jul-16Jan-17周變化鑽井價格週漲格大幅彈升，但為亞洲烯烴廠第工，刺激乙烯價動能增添不確定美元，WoW+6週庫存增加363857座，連2淨多頭33萬口油產區合計產至1020萬桶/日市場預估將影響OPEC開始新一整 整 18-Jan19-Janrent‐12‐10‐80‐60‐40‐2002040Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19井數 台灣股市 |產業速 10% 但塑化產品在春第二季為歲修潮格與價差跳升定性，相關類股6.7%、WTI 55.5萬桶，連4週週增加；WTI期口，連2週增加能預估2月達日，MoM-35萬響約50萬桶/日輪減產所帶來圖表2：WTI資料來源: Bloom圖表4：美國資料來源: Bloom - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jan-14Jul-14Jan20000000 - 10 20 30 40 50 60 70 80Jan-15Jul-15Ja| 塑化產業 速報 春節後市況仍顯潮，供應預期偏升，然目前下游產股為台塑化(6559美元，WoW週增加，Baker H期貨數據受到美加；EIA預估美國達754萬桶/日再萬桶/日，美國宣日供給量，帶動的供應面收緊I非商業期貨留倉mberg、富邦投顧彙國原油庫存 mberg、富邦投顧彙n-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17庫存周變化美an-16Jul-16Jan-17Jul-1非商業留倉口數顯平淡，獨有偏緊，加上韓產品皆未能反505 TT)。 W+5.4%；原油相Hughes公佈當週美國政府關門影國產量維持119再創新高。 宣布對委內瑞拉動國際石油價格逐步發酵，將對倉數 單位:萬彙整 單位:萬桶彙整 ‐2‐1‐1‐5 ‐501,1,2,7Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19美國原油庫存01234567817Jan-18Jul-18Jan-19WTI1乙國映相週影90拉格對萬口桶,000,500,0000000,000,500,0000.010.020.030.040.050.060.070.080.0 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 塑化產品本週焦點 烯烴：乙烯報價 1195 美元/噸，WoW+10.1%，與輕油價差 675 美元/噸，丙烯報價 930 美元/噸，WoW-2.1%，與輕油價差 410 美元/噸，亞洲烯烴廠第二季為歲修潮，供應預期偏緊，加上韓國 Lotte120 萬噸產線斷電停工，刺激乙烯價格與價差跳升，然目前下游產品皆未能反映成本墊高，將對行情延續動能增添不確定性；丙烯由於下游 PP 需求疲弱因此價格與價差走弱。 圖表5：乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價 602 美元/噸，WoW+1.2%，與輕油價差 82 美元/噸，PX 最新報價 1106 美元/噸，WoW+0.5%，與輕油價差 586 美元/噸，福海創 PX#2(80萬噸)稼動率回到 80%，PX#1(80 萬噸)預計 3 月開始進料生產，亞洲 Q1 有新加坡等東南亞廠商、Q2 有日韓印度廠商歲修潮，預期供應偏緊將可支撐 PX 價格與價差維持相對高檔。 圖表6：PX價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 SM：最新報價1039美元/噸，WoW-3.3%，現貨利差76美元/噸，中國華東地區港口庫存增加至30.65萬噸，創近年新高，亞洲3~5月為台灣、韓國與日本等廠商歲修潮，中國貿易商提前備貨且下游採購偏弱，使得港口庫存達到近年高點，將壓抑歲修行情，後市待庫存消化後，歲修行情方可顯現。 圖表7：SM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 0200400600800100012001400160018002000-100-50 - 50 100 150 200 250 300 350 40011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-Jul19-JanSM SpreadSM020040060080010001200140016001800 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-Jul19-JanEthylene-NaphthaEthylene0200400600800100012001400160018002000 - 100 200 300 400 500 600 700 80012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-Jul19-JanPX-NaphthaPX 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 EG：最新報價602美元/噸，WoW-3.7%，現貨利差-215美元/噸(中國市場利差-451人民幣/噸)，華東主港EG庫存攀升至107萬噸，創2014年以來高點，中國春節後長纖開工率回升至87%，但下游銷售尚未回溫，因此下游化纖POY庫存提升至6天，DTY庫存提升至9天，受到原料壓力與需求清淡夾擊，EG利差虧損擴大，後續進入第二季產業旺季的庫存回補，港口庫存可望陸續消化並使價格與利差改善。 圖表8：EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 圖表9：中國EG價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PTA：最新報價852美元/噸，WoW+0.6%，現貨利差11美元/噸(中國市場利差-166人民幣/噸)，中國春節後長纖開工率回升至87%，但下游銷售尚未回溫，因此下游化纖POY庫存提升至6天，DTY庫存提升至9天，預期Q2旺季到來將有利推升價格與利差走揚。 圖表10：PTA價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 0200400600800100012001400-300-200-100 - 100 200 300 400 500 60011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-Jul19-JanEG SpreadEG - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800-100-80-60-40-20 - 20 40 60 80 10012-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-Jul19-JanPTA SpreadPTA020004000600080001000012000140001600018000-1,000 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,00013-Jan14-Jan15-Jan16-Jan17-Jan18-Jan19-JanEG SpreadEG 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表11：中國PTA價格與利差 單位:人民幣/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PVC：最新報價 900 美元/噸，WoW+0.0%，PVC 現貨利差 65 美元/噸、PVC+VCM現貨利差 11 美元/噸，印度需求加持，台塑 2 月外銷價調升 20 美元/噸，符合市場預期 10~30 美元/噸漲幅，由於印度連續數月採購後，後市動能延續仍需觀察。 圖表12：PVC及VCM價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 苯酚：最新報價1060美元/噸，WoW+1.0%，現貨利差163美元/噸，中國建滔32萬噸產線計畫於3月份歲修，目前中國產業稼動率達90%以上，預期供應面偏緊情況下，有利價格與利差走揚。 圖表13：酚酮價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 0200400600800100012001400-100-50 - 50 100 150 200 250 30011-Jan11-Jul12-Jan12-Jul13-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18-Jan18-Jul19-JanPVC+VCM SpreadPVCVCM‐200‐1000100200300400500600 - 500 1,000 1,500 2,000 2,50013-Jan13-Jul14-Jan14-Jul15-Jan15-Jul16-Jan16-Jul17-Jan17-Jul18