台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1Fubon Research 2022 年 2 月 15 日 持平大盤 資料來源：網路 方錦源 (886-2) 2781-5995 ext. 37013 chinyuan.fang@fubon.com 塑化週報：乙烯週漲 20% 重點掃描 ◆ 地緣政治風險提升，Brent 週漲 1.3%；中長期聚焦全球經濟復甦帶動需求回升，有望為原油價格帶來支撐。 ◆ YNCC 產線爆炸，乙烯週漲 20%、丁二稀週漲 13.8%、苯週漲+3.1%。 ◆ 燒鹼廠商歲修縮減供應量，報價週漲 11.5%。 原油 地緣政治風險提升，Brent 週漲1.3% 烏克蘭情勢緊張，俄羅斯入侵可能性提升，帶動原油價格走揚並創近年新高。展望後市，短期關注地緣政治風險影響，中長期聚焦全球經濟復甦帶動需求回升，有望為原油價格帶來支撐。 塑化產品 YNCC 產線爆炸，乙烯週漲 20%、丁二稀週漲 13.8%、苯週漲+3.1% 韓國 YNCC 第三號產線熱交換器重啟時發生爆炸，造成多人傷亡，產線重啟時間未定，影響產品與產能包括乙烯 47 萬噸、丙烯 24 萬噸、C4 18 萬噸、苯 11 萬噸、甲苯 6 萬噸、二甲苯 3 萬噸；意外事故造成亞洲多項相關石化產品價格大漲，包括乙烯(WoW+20%)、丁二稀(WoW+13.8%)與苯(WoW+3.1%)。 (相關個股：1326 台化、6505 台塑化) 燒鹼：廠商歲修縮減供應量，報價週漲11.5% 最新報價 580 美元/噸，WoW+11.5%；中國長假後數家廠商接續進行計畫性檢修，另外美國也進入密集檢修潮，包括台塑美國、Olin 與 Shintech 都有檢修計畫，整體供應限縮帶動燒鹼報價彈升。 (相關個股：1301 台塑) 富邦塑化產業核心持股評價表 2/14 EPS (NT$) PE (x) PB (x) 公司 股票代號 評等 價格(元) 目標價(元) FY21E FY22F FY23F FY21E FY22F FY23F FY21E FY22F FY23F 台塑 1301 TT 買進 105 124 11.21 9.60 9.02 9.36 10.94 11.64 1.72 1.69 1.65 南亞 1303 TT 買進 88.4 98 10.25 7.60 7.33 8.62 11.64 12.06 1.72 1.72 1.67 台化 1326 TT 中立 80.2 87 6.54 4.39 3.94 12.26 18.27 20.37 1.28 1.29 1.27 台塑化 6505 TT 中立 98.9 97 5.18 4.45 3.83 19.08 22.23 25.86 2.68 2.64 2.61 華夏 1305 TT 中立 35.55 41 4.52 2.58 2.88 7.86 13.76 12.33 1.82 1.82 1.70 亞聚 1308 TT 買進 36.45 45 5.48 3.66 2.85 6.65 9.97 12.81 1.48 1.46 1.43 國喬 1312 TT 中立 28.3 30 6.68 3.02 2.28 4.24 9.38 12.43 0.75 0.70 0.66 南帝 2108 TT 中立 79.4 91 15.72 6.78 4.02 5.05 11.72 19.76 2.35 2.55 2.55 資料來源：富邦投顧預估 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 原油 上週收盤價格 Brent 94.44 美元，WoW+1.3%、WTI 93.1 美元，WoW+0.9%；原油相關數據，EIA 公佈美國上週庫存減少 476 萬桶，連兩週減少，Baker Hughes公佈當週原油鑽井平台增加 19 座至 516 座，連 3 週增加；WTI 期貨最新留倉淨多頭減至 36.3 萬口，連 3 週減少；EIA 估計美國目前產量增至 1160 萬桶/日，較 2020年高峰減少 10 萬桶/日。 烏克蘭情勢緊張，俄羅斯入侵可能性提升，帶動原油價格走揚並創近年新高。展望後市，短期關注地緣政治風險影響，中長期聚焦全球經濟復甦帶動需求回升，有望為原油價格帶來支撐。 Brent與WTI走勢 WTI非商業期貨留倉數 單位:萬口 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 美國鑽井平台數 美國原油庫存 單位:萬桶 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 資料來源: Bloomberg、富邦投顧彙整 ‐2,000‐1,500‐1,000‐500 ‐ 500 1,000 1,500 2,000 2,500 ‐ 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000Jul‐15 Jul‐16 Jul‐17 Jul‐18 Jul‐19 Jul‐20 Jul‐21庫存周變化美國原油庫存‐120‐100‐80‐60‐40‐2002040 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22周變化鑽井數0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0 - 10 20 30 40 50 60 70 80Aug-16 Feb-17 Aug-17 Feb-18 Aug-18 Feb-19 Aug-19 Feb-20 Aug-20 Feb-21 Aug-21非商業留倉口數WTI ‐ 10 20 30 40 50 60 70 80 90 10017‐Jan 18‐Jan 19‐Jan 20‐Jan 21‐Jan 22‐JanWTIBrent hZlYbWkWdW2X2Y9PcM9PpNoOtRpNjMqQoMeRpOqNaQoPsPxNoOtRvPmRrR 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 塑化產品 烯烴：乙烯報價 1200 美元/噸，WoW+20.0%，與輕油價差 365 美元/噸，韓國 YNCC No.3 裂解裝置熱交換器爆炸，造成多人傷亡，並影響乙烯產能 47 萬噸，加上亞洲烯烴業者利潤不佳將稼動率降至 70~95%，亞洲供應收緊，使得市場心態由悲觀保守轉趨積極，帶動產品報價強彈。丁二烯報價 1070 美元/噸，WoW+13.8%，與輕油價差 235 美元/噸，北京冬奧期間影響輪胎產業開工，不利合成橡膠需求，不過YNCC 事故影響原料 C4 產能 18 萬噸，以及亞洲烯烴業者利潤不佳將稼動率降至70~95%，市場預期供應將有所縮減，帶動價格續揚。 (相關個股：6505 台塑化) 乙烯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 芳香烴：苯最新報價 1073 美元/噸，WoW+3.1%，與輕油價差 238 美元/噸；韓國YNCC No.3 裂解裝置熱交換器爆炸，影響純苯產能 11 萬噸，市場預期供應限縮，以及原油價格墊高，帶動純苯價格走揚；PX 最新報價 1065 美元/噸，WoW-0.3%，與輕油價差 230 元/噸，中國聚酯開工率相較過往偏低，不過產業因利潤不佳而降載限縮供應，使得近期 PX 價差有所回升。 (相關個股：1326 台化) 苯價格以及與輕油價差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 EG：最新報價 670 美元/噸，WoW-5.0%，現貨利差-150 美元/噸；中國華東港口EG 庫存暴增至 80 萬噸，處於歷史高水位；聚酯產業概況，中國聚酯開工率增至81.3%、織造開工率增至 25.8%，中國江浙地區化纖庫存 POY 增至 24.5 天、DTY增至 28.5 天；中國年後化纖織機開工偏低，產業鏈庫存快速堆高，使得 EG 價格重挫。 (相關個股：1303 南亞、1710 東聯) 02004006008001000120014001600‐100 ‐ 100 200 300 400 500 60011‐Jan 12‐Jan 13‐Jan 14‐Jan 15‐Jan 16‐Jan 17‐Jan 18‐Jan 19‐Jan 20‐Jan 21‐Jan 22‐JanBenzene‐NaphthaBenzene020040060080010001200140016001800 ‐ 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,00011‐Jan 12‐Jan 13‐Jan 14‐Jan 15‐Jan 16‐Jan 17‐Jan 18‐Jan 19‐Jan 20‐Jan 21‐Jan 22‐JanEthylene‐NaphthaEthylene 台灣股市 | 塑化產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 4 EG價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 PVC：最新報價1300 美元/噸，WoW+3.2%，PVC 現貨利差 90 美元/噸、PVC+VCM現貨利差 5 美元/噸；煤炭價格大幅修正以及中國供應限縮預期落空，亞洲主流外銷價 12~2 月分別調降 150 美元、120~190美元、100 美元，不過印度需求回籠以及原料成本墊高，市場預期 3 月價格有望調漲 50 美元，帶動現貨價格反彈。 (相關個股：1301 台塑、1305 華夏、1313 聯成) PVC 及 VCM 價格與利差 單位:美元/噸 資料來源: Wind、富邦投顧彙整 ABS：最新報價 1890 美元/噸，WoW+2.4%，現貨利差 276 美元/噸，中國白色家電產業年後仍未完全復工，實際需求動能偏弱，但原料 BD 價格強漲，帶來成本推升效果，使得 ABS 報價上漲。 (相關