华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 开工率回升，继续关注库存变动2018-03-11 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-10 供应充裕，价格难有表现 橡胶：沪胶维持弱势运行 9日，沪胶主力收盘10495（+160）元/吨，混合胶报价10375元/吨（+25），主力合约期现价差120元/吨（+135）；前二十主力多头持仓98563（-971），空头持仓132107（-1172），净空持仓33544（-201）。 截至上周末：交易所仓单467800（+10270），交易所总库存511280（+6211）。 原料：生胶片43.33（+0.51），杯胶35（0），胶水42 (0)，烟片45.29（+0.29）。 截至7月2日，青岛保税区总库存18.86万吨（+0.66）。 截止7月6日，国内全钢胎开工率为79.06%（-0.12%），国内半钢胎开工率为71.98%(+1.24%）。 观点：上周五美国对中国商品征税实施之后，该事件落地，市场氛围有缓解，期价反弹。昨天沪胶夜盘小幅走弱。最新公布的截至7月2日青岛保税区库存继续小幅增加。随着割胶旺季的来临，后期国内进口也将维持增加状，保税区库存或迎来增加拐点。昨天现货价格小幅上涨，从前二十净空持仓来看，最近净空头也在持续减少，期现基差的缩窄使得盘面新空力量减少。最新公布的6月国内重卡市场销售各类车型11万辆，同比增长13%。今年以来第五次刷新月度销量纪录，超出市场预期。上半年，重卡市场累计销售66.98万辆，同比增长15%。7月份重卡销售将进入淡季，市场预计后期重卡销量将出现下降。泰国胶水等原料价格继续小幅上涨，后期关注胶水跌至40泰铢/公斤一线，对胶农割胶情绪的影响。天气无异常的情况下，目前价尚未到弃割地步，后期供应量逐步释放。没有新因素出现之前，沪胶价格或维持弱势运行。1809合约关注10500元/吨一线的压力。 策略：空头思路对待 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC： 库存同比依然增加，价格难有表现 受市场氛围的带动，昨天PVC期价反弹。昨天公布的截至上周末最新PVC社会库存小幅下降，据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比降0.49%，同比高23.03%。库存同比依然增加，不利于期价的反弹。昨天5型普通电石料，华东地区主流自提报价6820-6900元/吨；华南地区6840-6890元/吨自提；山东主流6850-6930元/吨送到，河北市场主流6780-6840元/吨送到。由于下游9月旺季，工厂7、8月份有补库的需求，对于期价有一定支撑。中期来看，随着检修行情的炒作完毕，后期供应将逐步释放，同时棚改资金的问题也将对PVC下游产生拖累，或会体现在库存的重新累积上，长期价格依然不乐观。 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-10 2 / 7 策略：无 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东广东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005002016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/12018/3/12018/5/12018/7/1基差0200040006000800010000120001400016000180001815222936435057647178859299106113120127134141148155162169云南胶水价格2014201520162017201820304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/7杯胶胶水烟片 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-10 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 01000002000003000004000005000006000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6上期所库存总量201420152016201720180510152025303540123456789101112131415161718192021222324保税区库存20142015201620172018900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价-10000-50000500010000150002000005000100001500020000250003000035000400004500050000天胶顺丁丁苯天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右）05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然橡胶进口20142015201620172018010000002000000300000040000005000000123456789101112合成胶累计进口量20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-10 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月轮胎出口20142015201620172018-50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/2生片-杯胶 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-10 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 0100020003000400050006000700080009000乙烯法-华北乙烯法-华东乙烯法-华南0100020003000400050006000700080009000电石法-华北电石法-华东电石法-华南050100150200123456789101112PVC产量20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-10 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材