橡胶、PVC日报：供应充裕，期价维持弱势

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-20 供应充裕，期价维持弱势 橡胶：期现缩窄，沪胶维持低位震荡 19日，沪胶主力收盘11115（-110）元/吨，混合胶报价10150元/吨（-75），主力合约期现价差715元/吨（-110）；前二十主力多头持仓64658（+2130），空头持仓89472（+4282），净空持仓24814（+2152）。 截至上周末：交易所仓单484150（-2630），交易所总库存569317（-5049）。 原料：生胶片37.88（-0.03），杯胶31.50（0），胶水36(0)，烟片39.98（-0.7）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止11月16日，国内全钢胎开工率为76.10%（+0.13%），国内半钢胎开工率为69.20%(-0.70%）。 观点：昨天沪胶维持震荡偏弱走势，最近1901合约总体在11000元/吨一线震荡。随着老胶仓单的流出，以及期现价差的缩窄，短期期货盘面压力有所缓解。但全乳胶现货存在一定的压力，国外产区割胶旺季，原料及成品现货价格震荡下行为主。因此，期价的支撑也较弱，更多是情绪上的缓解，供需格局变化不大，但也没有明显的矛盾出现，价格总体跟随市场氛围波动。昨天现货价格变化不大，其中混合胶价格下跌75元/吨，全乳胶价格维持不变，全乳胶升水混合胶250元/吨。从前二十空头持仓来看，昨天净空持仓有所增加，盘面空头力量依然较大。短期来看，1901合约价格在11000元/吨一线或得到有效支撑。但橡胶供需格局依然弱，仓单的压力将使得1901合约后期还将走期现回归之路，建议暂时观望，不轻易抄底。 策略：中性 风险：无 PVC：现货平稳，期价冲高回落 昨天PVC期价高开低走，价格波动较大，周边化工品板块其他品种均有所走弱。因为近期烧碱价格坚挺，PVC上周反弹，上游生产利润得到改善，上周上游开工率继续走高，但因为价格低位，下游存在一定的补货动作，我们看到昨天公布的截止上周末PVC社会库存较前一周末维持不变。上周基差开始走弱，说明现货情绪依然悲观，上游也在持续下调其出厂价，昨天上游大部分开始重新上调其出厂价，前期悲观情绪或有所缓和。基差走弱不利于期价的反弹。昨天国内PVC市场气氛尚可，上午成交稳定，各地市场货源有限，贸易商心态改善，成交平稳，各地市场价格继续小幅上涨。普通5型电石料，华东地区主流自提报价6500-6540元/吨；华南地区6620-6650元/吨自提；山东主流6470-6520元/吨送到，河北市场主流6370-6450元/吨送到。总的供需来看，后期供应增加，需求转淡的格局没有变，预计期价反弹有限，建议尝试抛空。 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-19 2 / 7 策略：谨慎看空 风险：库存减少，上游利润大幅减少使得开工率下行，下游消费向好等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-19 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-19 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-19 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装臵开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-19 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com