橡胶、PVC日报：消费淡季，期价维持弱势

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-12 消费淡季，期价维持弱势 橡胶：现货相对坚挺，沪胶低位震荡为主 11日，沪胶主力收盘11140（-75）元/吨，混合胶报价10025元/吨（-25），主力合约期现价差690元/吨（-75）；前二十主力多头持仓59144（+1000），空头持仓90215（+548），净空持仓31523（0）。 截至上周末：交易所仓单385624（+10135），交易所总库存311550（+23430）。 原料：生胶片38.25（+0.13），杯胶32.50（0），胶水36.50(0)，烟片40.79（+0.32）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止12月7日，国内全钢胎开工率为73.08%（-1.71%），国内半钢胎开工率为67.11%(-1. 44%）。 观点：昨天沪胶继续下行，价格有走弱迹象。整体市场氛围偏弱，期价依然承压。下游重卡11月份销售数据的好转以及产胶国救市措施的利好有限。现货价格依然变化不大，混合胶有小幅下行，泰国原料价格个，别小幅上涨。泰国产区南部已经迎来割胶旺季，泰国政府给予胶农的补贴政策也有利于产量的释放，总体尚无弃割现象，预计将维持到明年1月份的高产期。昨天基差继续小幅缩窄，当前基差较小，使得套利盘尚无施展空间，盘面套保压力得到缓解。从上周的交易所仓单流入来看，仓单流入依然较大，但随着本周国内迎来全国停割，后期交割品流入或将放缓，价格短期依然存在一定支撑，但大势氛围较差，期货或维持低位震荡为主。建议暂时观望为主。1月合约因为库存高企，期货升水格局尚未解决，后期依然面临期现回归的压力。 策略：中性 风险：无 PVC：现货成交清淡，期价维持弱势 昨天PVC期价继续下行，总体市场氛围偏弱，原油继续示弱，对于化工品压力依然较大。就PVC自身而言，主要是下游前面两周刚性采买之后，成交明显转弱，反应下游接货意愿减弱，大交所出台了《大连商品交易所聚氯乙烯交割注册品牌管理办法》中，对于PVC调整后的办法不再明确具体品种，更具普适性。这意味着未来将可以有更多的企业申请免检品牌，该消息对期价产生一定压力。截止上周末的社会库存继续下降，主要是上游到货少，下游还存在一定的刚需采购，但实质下游继续拿货愿意较低，目前也处于需求淡季，下游不敢轻易大量拿货，据卓创统计，华东及华南社会库存环比下降6.72%，同比低29.38%。昨天现货成交不佳，参与者观望心态浓厚，各地市场货源依然不多，但成交价陆续小幅松动，企业出厂价调整暂时不大。普通5型电石料，华东地区主流自提报价6570-6700元/吨；华南地区6680-6820元/吨自提；山东主流6500-6550元/ 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-11 2 / 7 吨送到，河北市场主流6450-6510元/吨送到。库存低位将对近月依然有支撑，后期供应的转向宽松，以及下游需求淡季使得远月价格依然有压力，整体市场氛围的弱势也不利于期价的走势。 策略：谨慎看空 风险：库存减继续大幅减少，上游利润大幅减少使得开工率下行，下游消费向好等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-11 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-11 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-11 5 / 7 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装臵开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-12-11 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com