橡胶、PVC日报：需求淡季，期价维持弱势

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-02 需求淡季，期价维持弱势 橡胶：需求示弱，沪胶反弹受限 1日，沪胶主力收盘11265（+35）元/吨，混合胶报价10300元/吨（+25），主力合约期现价差815元/吨（-65）；前二十主力多头持仓76004（-1033），空头持仓100899（-3103），净空持仓24895（-2070）。 截至上周末：交易所仓单513360（-1640），交易所总库存591599（+2342）。 原料：生胶片40（0），杯胶33.50（0），胶水38(0)，烟片41.25（0）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止10月26日，国内全钢胎开工率为74.26%（+0.98%），国内半钢胎开工率为69.03%(+0.41%）。 观点：昨天沪胶继续下行，创6月以来的新低，而后小幅反弹。最近公布的PMI数据环比继续下降，使得工业品明显被拖累。昨天公布的10月份重卡销售继续下降，由于9月份的数据表现较差，市场对于10月份重卡销售预期本身也较差，10月份重卡销售数据环比回升2%，但同比下降14%，成为今年以来第四个月同比下降。昨天现货市场价格有所反弹，其中全乳胶上涨100元/吨，混合胶上涨25元/吨，全乳胶升水混合胶150元/吨，期现价差815元/吨，期现价差的缩窄反映目前沪胶正在走回归逻辑。基本面来看，供需并无改善，11月份处于割胶旺季，供应依然充裕，目前需要关注的风险是泰国上周开始胶水价格开始跌破40泰铢/公斤，原料价格持续处于低位带来的后期弃割概率上升。下游消费并没有亮点，且有进一步示弱迹象，且后期下游还将步入季节性淡季，国内显性库存依然高位，总体供需依然呈现宽松格局。预计1811合约交割之前沪胶将继续走弱，建议保持空头思路。后期重点关注现货价格走向，目前期价下跌到此位置，需要现货价格进一步走弱的配合才有继续走弱可能。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：现货情绪差，期价维持弱势 国内PMI宏观数据的走弱，使得昨天PVC期价盘面大幅下行，尾盘有所回升，创近期新低。昨天外盘乙烯价格有所止跌，但原油价格的弱势，乙烯价格难有表现。截至上周末，库存继续下降，据卓创统计，由于铁路运输仍然紧张，市场到货不多，社会库存继续下降。据统计，华东及华南社会库存环比跌7.65%，同比低13.26%。昨日国内PVC现货市场价格重心下移，市场整体成交不温不火，部分低价成交尚可。普通5型电石料，华东地区主流自提报价6500-6540元/吨；华南地区6480-6520元/吨自提；山东主流6490-6540元/吨送到，河北市场主流6420-6470元/吨送到。随着10月份上游装置检修 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-01 2 / 7 完毕，后期检修较少，11月供应量将逐步增加，下游需求则将步入季节性淡季，市场情绪的走弱，下游备货意愿较差，11月份PVC期价难有表现，整个过程中或将伴随着社会库存的累积。建议投资者空头思路对待。 策略：谨慎看空 风险：库存增加明显，下游利润出现大幅亏损，上游原料成本大幅下挫等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-01 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-01 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-01 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-01 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com