橡胶、PVC日报：供需无亮点，期价维持弱势

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-09 供需无亮点，期价维持弱势 橡胶：供需无亮点，沪胶反弹有限 8日，沪胶主力收盘11330（+10）元/吨，混合胶报价10300元/吨（0），主力合约期现价差830元/吨（-40）；前二十主力多头持仓67709（-395），空头持仓90736（-355），净空持仓23027（+40）。 截至上周末：交易所仓单506570（-6790），交易所总库存583253（-8346）。 原料：生胶片38.88（-0.04），杯胶32.50（-0.50），胶水38(0)，烟片40.65（+0.66）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止11月2日，国内全钢胎开工率为74.21%（-0.05%），国内半钢胎开工率为69.27%(+0.24%）。 观点：昨天沪胶继续小幅反弹，夜盘重新回落。1811合约跌至目前价格，盘面有接货，最近交易所仓单开始净流出。昨天混合胶现货价格依旧维持不变，全乳胶上涨50元/吨，全乳胶目前升水混合胶200元/吨，盘面1811合约贴水混合胶80元/吨。昨天泰国原料价格维持弱势，供应充裕使得原料价格持续阴跌。原料价格触及低位，现货价格下行空间相对受限，而期货则依然升水，使得期现价差持续缩窄，最近两天1901合约主力多空双方均明显减仓，部分套利盘减仓，部分则后移到1905合约，1月合约表现相对强势。主产区割胶旺季以及需求淡季，使得橡胶供需宽松格局未改，对于后期下游需求预期较差，供需有恶化可能。老胶仓单交割制度使得1811合约上的仓单压力较大，预计1811合约交割之前沪胶将维持弱势，建议保持空头思路。当前格局沪胶反弹幅度将受限。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：现货依然疲弱，期价暂难止跌 昨天PVC期价维持低位震荡，最近基本面变化不大，市场情绪总体偏差，但价格经历一段时间的下行之后，最近盘中总体跟随大势氛围小幅波动。下周预计还有装臵将重新开车，11月检修计划检修装臵较少。昨天上游厂家报价依然部分下调，其他基本稳定，总体表现疲弱。昨天国内现货成交不佳，华东及华南市场价格继续松动，华北市场也有阴跌。普通5型电石料，华东地区主流自提报价6370-6450元/吨；华南地区6430-6480元/吨自提；山东主流6380-6450元/吨送到，河北市场主流6230-6350元/吨送到。社会库存继续小幅下降，据卓创统计，截至11月2日华东及华南市场样本库存环比减1.91%，同比减14.21%。但随着上游检修大部分完成，以及前期运力紧张有所缓解，预计后期到货量将会增加，下周库存大概率回升。总体而言，因后期检修较少，11月供应量将逐步增加，下游需求则处于季节性淡季，市场情绪的走弱，下游备货意愿较差， 11月份PVC 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-08 2 / 7 期价维持弱势。建议投资者保持空头思路。 策略：谨慎看空 风险：库存增加明显，下游利润出现大幅亏损，上游原料成本大幅下挫等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-08 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-08 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-08 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装臵开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-08 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com