华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-22 库存无缓解，价格难有表现 橡胶：消息炒作，沪胶冲击涨停 21日，沪胶主力收盘12650（+735）元/吨，混合胶报价10900元/吨（+525），主力合约期现价差2700元/吨（+735）；前二十主力多头持仓82931（+10577），空头持仓113370（+10631），净空持仓30439（+54）。 截至上周末：交易所仓单497980（+6010），交易所总库存546875（+4102）。 原料：生胶片43.07（+0.08），杯胶36.50（0），胶水42(0)，烟片44.97（0）。 截至8月16日，青岛保税区总库存20.46万吨（-0.16）。 截止8月17日，国内全钢胎开工率为67.37%（-6.14%），国内半钢胎开工率为67.07%(-1.76%）。 观点：昨天两个题材的炒作，使得沪胶受到市场资金的青睐，一是，周末就有的印度洪水事件，市场担忧印度减产；二是天然橡胶改性沥青事件，市场预期对于下游需求有较大拉动，在沪胶价格低位，产区割胶季节性不高的情境下，沪胶大幅反弹。就橡胶自身的基本面而言，大的供需格局没有变化，短期来看，因为8月份雨水较多，以及原料价格持续低位，造成短期橡胶产量受限制，造成短期供需有一定的改善。昨天泰国原料价格小幅上涨，但当前原料价格依旧处于偏低水平；国内原料价格也处于偏低水平，造成产区割胶积极性一般。昨天现货价格表现不一，其中混合胶跟随期价明显上涨，全乳胶价格维持不变。基差进一步扩大，当前的期现价差水平，使得盘面套保压力较大。上周公布的截至2018年8月16日，青岛保税区橡胶库存较7月底小幅降低0.8%约20.45万吨。库存总体变化不大，当前高库存依然反应橡胶基本面疲弱。下游尚处于淡季，没有亮点，当期沪胶受制于库存及期货升水的压力，追高需谨慎。 策略：中性 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：库存小幅回升，价格继续回调 昨天PVC继续回调，价格下行较为明显。截至上周末最新PVC社会库存环比开始出现回升，上周华东库存变动不大，华南库存小幅增加。据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比增1.12%，同比高29.29%。昨日国内PVC市场弱势整理，各地成交均有小幅松动，华东地区部分点价出货，主流成交重心下移30-50元/吨，下游低价适量拿货，低价成交尚可，但高价成交一般。截至下午收盘，5型普通电石料，华东地区主流自提报价7180-7280元/吨；华南地区7300-7380元/吨自提；山东主流7170-7250元/吨送到， 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-22 2 / 7 河北市场主流7110-7190元/吨送到。库存的回升，尤其是上游库存的回升以及现货市场的松动，期价短期或面临调整，后期9月份下游还有消费旺季的预期，价格支撑尚存，后期重点关注下游对于当前价格的接受度。 策略：中性，关注短期回调压力 风险：库存继续大幅下降，下游消费出现亮点，宏观氛围偏暖等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-22 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-22 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-22 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-08-22 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%123456789101112PVC型材厂开机率2015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com