橡胶、PVC日报：消费转淡，期价难有表现

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-26 消费转淡，期价难有表现 橡胶：退税率提升难以改善供需，沪胶维持弱势 25日，沪胶主力收盘11785（-160）元/吨，混合胶报价10600元/吨（-25），主力合约期现价差1175元/吨（-60）；前二十主力多头持仓79444（+888），空头持仓109826（-3530），净空持仓30382（-4418）。 截至上周末：交易所仓单515000（-4680），交易所总库存589257（+8113）。 原料：生胶片40.55（+0.03），杯胶35（-0.50），胶水39.5(0)，烟片41.96（-1.14）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止10月19日，国内全钢胎开工率为73.28%（+0.73%），国内半钢胎开工率为68.62%(+1.69%）。 观点：受到美股继续下挫的影响，恐慌情绪蔓延商品，沪胶昨天盘中下破前低。昨天国内对部分商品出口退税上调，清单中有轮胎退税上调为13%，该消息利好天胶，但该事件在10月8日出台的，昨天是确认税率，由于原料价格的低位，轮胎厂利润率还不错，这次的退税上调影响或有限。昨天现货价格跟随期价下跌，其中全乳胶下跌100元/吨，混合胶下跌25元/吨，期现价差继续缩窄。沪胶供应宽松大格局暂没有变化，9月份重卡销售及汽车产销数据继续维持弱势，反应旺季不旺的趋势，符合市场预期，10月份过后，下游将步入淡季，消费后期难见亮点。最近保税区库存的下降只是部分货物的转移造成，并不是实际消费增加或供应减少带来的库存下降。现实库存大以及后期步入供应旺季使得供应充裕现状难以改善，下游需求没有明显亮点，沪胶四季度供需格局难以改变。当前正继续走期现回归以及仓单交割的逻辑，1811合约交割之前，价格都将呈现偏弱走势。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等。 PVC：消费淡季，PVC上行有限 受市场氛围的影响，昨天PVC期价盘中一路走低，尾盘有所回升。昨天公布的提升出口退税产品中也有PVC下游的铺地制品，但因为铺地制品占比下游较小，对PVC价格影响比较有限，情绪上或对PVC期价有所带动。本周公布的截至上周末最新社会库存有所减少，据卓创统计，华东及华南地区主要仓库库存环比降4.49%，同比低8.11%。昨天现货成交较差，参与者观望心态浓厚，成交较差，价格继续小幅松动。截至收盘，普通5型电石料，华东地区主流自提报价6530-6640元/吨；华南地区6570-6620元/吨自提；山东主流6590-6650元/吨送到，河北市场主流6500-6550元/吨送到。10月份结束之后，上游检修较少，电石的下跌使得PVC生产利润有所回升，上游后期产量大概率增加，国内经济示弱及宏观大势氛围的走弱，使得下游需求预期转差，同时，10月份之后下游将步入淡季，后期PVC继续累库风险增加；建议维持空头思路。 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-25 2 / 7 策略：谨慎看空 风险：社会库存大幅减少，上游检修装置明显增加，下游消费好转等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-25 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-25 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-25 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-25 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com