橡胶、PVC日报：需求预期差，期价难有表现

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-07 需求预期差，期价难有表现 橡胶：供需偏弱，沪胶反弹有限 6日，沪胶主力收盘11235（+110）元/吨，混合胶报价10300元/吨（+25），主力合约期现价差885元/吨（+60）；前二十主力多头持仓72513（-4280），空头持仓97220（-6061），净空持仓24707（-1781）。 截至上周末：交易所仓单506570（-6790），交易所总库存583253（-8346）。 原料：生胶片38.99（-0.13），杯胶33（-0.50），胶水38(0)，烟片39.91（-0.49）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止11月2日，国内全钢胎开工率为74.21%（-0.05%），国内半钢胎开工率为69.27%(+0.24%）。 观点：昨天沪胶低位小幅反弹，经历前期的大幅下行之后，尤其是1811合约前期已经跌破10000元/吨，期价开始休整，夜盘明显反弹，从持仓来看，昨天1901合约前二十主力减仓明显，1811合约10000元/吨下方或存在接货意愿。昨天现货价格涨跌不一，混合胶上涨50元/吨，全乳胶下跌50元/吨，全乳胶目前升水混合胶50元/吨，盘面1811合约贴水混合胶145元/吨。原料价格触及低位，现货价格下行空间相对受限，而期货则依然升水，使得期现价差持续缩窄。主产区割胶旺季以及需求淡季，使得橡胶供需宽松格局未改，对于后期下游需求预期较差，供需有恶化可能。老胶仓单交割制度使得1811合约上的仓单压力较大，到期等待交割及转注销为现货的老胶仓单还有近30万吨，盘面压力较大。预计1811合约交割之前沪胶将继续走弱，建议保持空头思路。当前格局沪胶反弹幅度将受限。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：上游持续下调出厂价，市场氛围依然弱势 昨天PVC期价继续下行，价格继续创近期新低；上游近期也持续下调出厂价，现货市场总体情绪偏差。截至上周末，PVC社会库存仍有小幅下降，据卓创统计，上周下游维持按需采购，但华东到货依然不佳，市场以消化库存为主，库存继续下降，华南到货有所好转，库存有所增加，两者总库存小幅下降。截至11月2日华东及华南市场样本库存环比减1.91%，同比减14.21%。随着上游检修大部分完成，以及前期运力紧张有所缓解，预计后期到货量将会增加。昨日国内PVC现货市场气氛不佳，贸易商积极为主，报价随行就市，成交商谈为主，但多数下游企业谨慎观望，询盘及采购积极性一般，交投较为平淡。普通5型电石料，华东地区主流自提报价6430-6490元/吨；华南地区6450-6500元/吨自提；山东主流6370-6460元/吨送到，河北市场主流6280-6400元/吨送到。总体而言， 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-06 2 / 7 随着10月份上游装置检修完毕，后期检修较少，11月供应量将逐步增加，下游需求则将步入季节性淡季，市场情绪的走弱，下游备货意愿较差，电石价格持续下行，11月份PVC期价维持弱势。建议投资者保持空头思路。 策略：谨慎看空 风险：库存增加明显，下游利润出现大幅亏损，上游原料成本大幅下挫等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-06 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-06 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-06 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-11-06 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com