橡胶、PVC日报：宏观氛围差，期价表现弱势
华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-30 宏观氛围差，期价表现弱势 橡胶：仓单压制，沪胶维持弱势 29日，沪胶主力收盘11340（-495）元/吨，混合胶报价10400元/吨（-250），主力合约期现价差790元/吨（-245）；前二十主力多头持仓79360（+3793），空头持仓108624（+3405），净空持仓29264（-388）。 截至上周末：交易所仓单513360（-1640），交易所总库存591599（+2342）。 原料：生胶片40.55（+0.03），杯胶34.5（0），胶水39(0)，烟片42.04（-1.06）。 截至10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止10月26日，国内全钢胎开工率为74.26%（+0.98%），国内半钢胎开工率为69.03%(+0.41%）。 观点：在市场氛围带动下，昨天沪胶继续大幅下行，目前沪胶正在走仓单交割以及期现回归逻辑。老胶仓单交割制度使得1811合约上的仓单压力较大，到期等待交割及转注销为现货的老胶仓单还有近30万吨，盘面压力较大。昨天现货市场价格跟随期价下行，全乳胶及混合胶均下跌250元/吨，期现价差继续缩窄。基本面来看，供需并无改善，11月份处于割胶旺季，供应依然充裕，目前需要关注的风险是泰国上周开始胶水价格开始跌破40泰铢/公斤，原料价格持续处于低位带来的后期弃割概率上升。9月份重卡销售及汽车产销继续走弱，显示下游消费并没有亮点，且有进一步示弱迹象，且后期下游还将步入季节性淡季，国内显性库存依然高位，总体供需依然呈现宽松格局。预计1811合约交割之前沪胶将继续走弱，建议保持空头思路。 策略：谨慎看空 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC：需求转淡，期价维持弱势 昨天PVC期价保持震荡，在化工板块中表现偏强，短期因为上游还有部分装置在检修，价格尚有一定支撑。截至上周末，库存继续下降，据卓创统计，由于铁路运输仍然紧张，市场到货不多，社会库存继续下降。据统计，华东及华南社会库存环比跌7.65%，同比低13.26%。昨日国内PVC市场现货成交不佳，参与者观望心态浓厚，主流价格波动不大，实单小幅松动。普通5型电石料，华东地区主流自提报价6570-6650元/吨；华南地区6580-6630元/吨自提；山东主流6580-6650元/吨送到，河北市场主流6520-6580元/吨送到。随着10月份上游装置检修完毕，后期检修较少，11月供应量将逐步增加，下游需求则将步入季节性淡季，市场情绪的走弱，下游备货意愿较差，11月份PVC期价难有表现，整个过程中或将伴随着社会库存的累积。建议投资者空头思路对待。 策略：谨慎看空 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-29 2 / 7 风险：库存增加明显，下游利润出现大幅亏损，上游原料成本大幅下挫等。 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-29 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-29 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-29 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-10-29 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
