2017-12-14 1 / 6 华泰期货研究院 能源化工组 陈莉 商品研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 华泰期货|橡胶、pvc日报 2017-12-14 下游淡季，价格难有表现 橡胶：现货平淡，期价震荡 13日，沪胶主力收盘14080（-85）元/吨，复合胶报价11400元/吨（-50），主力合约期现价差2680元/吨（-35）；前二十主力多头持仓73129（+403），空头持仓108717（+1138），净空持仓35588（+735）；截至上周末：交易所仓单252960（+14250），交易所总库存347129（+8801）。 原料：生胶片42.49（-0.51），杯胶35.5（0），胶水42(-1),烟片45.49（-0.51） 。 截至12月1日，青岛保税区总库存21.28（+0.67） 截止12月8日，国内全钢胎开工率为 67.13%（+1.10%），国内半钢胎开工率为62.37%(-6.69%） 观点：昨天现货市场稳中下滑，近期现货价格总体表现不强，使得期现价差近期维持在2000元/吨以上，该因素始终不利于沪胶价格反弹。随着雨水的过去，泰国原料价格开始重回弱势，昨天原料价格继续小幅小跌。前二十主力净空昨天继续小幅增加，近期净空重新增加，且依然是净空占优格局，悲观氛围重新来袭。12月沪胶供需格局呈现两弱状，但当前价格已经处于偏低位置，同时，也没有出现更多利空，价格继续向下动能减弱。但下游开工率弱稳；重卡销售以及汽车销售均出现增速下滑态势，消费暂时看到不任何起色，外加上国外原料的弱势以及国内现货价格的疲弱，均不支持当前天胶反弹。建议投资者暂时观望，密切关注库存及现货价格的变动。 策略：无 风险点：无 PVC：现货价格松动，期价回落 昨天PVC期货价格继续回落，价格在五天均线受到支撑。受期价的影响，现货市场价格也有所松动，下游观望情绪开始变得浓厚。昨天5型普通电石料，华东市场主流自提报价6450-6500元/吨，更高亦有；华南地区6480-6530元/吨自提；山东主流6350-6470元/吨送到，河北市场主流6250-6400元/吨送到。随着上游电石受政策影响限产的消息炒作完毕之后，期价上行乏力。实际电石价格上涨也较为有限，市场的情绪炒作更占主导。当前供需格局偏弱，供应方面，因为12月份检修较少，较为充裕，PVC下游消费表现淡季弱势格局，型材厂开工率及订单指数走势缓慢下滑。从供需角度来看，期价压力较大，但最新公布的PVC社会库存，略有小幅下滑，整体库存水平不高，对当前价格有支撑。短期PVC价格或维持6000-7000区间震荡格局。后期关注环保政策对于电石企业限产范围扩大的可能。 2017年12月14日 2 / 6 华泰期货|橡胶、pvc日报 策略：区间上沿7000一线少量试空 风险点：环保政策对于电石企业限产范围扩大的可能 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 基差 单位：元/吨 800013000180002300028000330002012-2-62013-2-62014-2-62015-2-62016-2-62017-2-6上海江苏浙江山东广东 -5000-4000-3000-2000-1000010002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-42017-1-4基差 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 国内云南胶水价格 单位：元/吨 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 -2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 1917253341495765738189971051131211291371451531611692014201520162017 20304050607080901001102013-1-72013-7-72014-1-72014-7-72015-1-72015-7-72016-1-72016-7-72017-1-72017-7-7杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 数据来源：上期所,华泰期货研究所 2017-12-14 3 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 上交所库存 单位：吨 青岛保税区库存 单位：万吨 01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2011-2-12012-2-12013-2-12014-2-12015-2-12016-2-12017-2-1天然橡胶合成橡胶复合橡胶 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 沪胶主力持仓结构 单位：手 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 9000 11000 13000 15000 17000 19000 21000 23000 25000 27000 29000 -50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价 (10000)(5000)0 5000 10000 15000 20000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2010-8-232011-8-82012-7-182013-7-182014-7-112015-6-122016-5-132017-4-14天胶丁苯顺丁天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右） 数据来源：文华财经，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 天胶进口量 单位：万吨 合成胶进口量 单位：吨 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201220132014201520162017 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000123456789101112201220132014201520162017 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 2017-12-14 4 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 轮胎厂开工率 单位：% 轮胎出口 单位：万条 20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 -5051015202530烟片-胶水 05101520252014-1-22015-1-22016-1-22017-1-2生片-杯胶 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 PVC图表 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 乙烯法PVC现货价格 单位：元/吨 电石法PVC现货价格 单位：元/吨 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):华北地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):华东地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):华南地区 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):东北地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华北地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华东地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华南地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华中地区 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 2017-12-14 5 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 PVC持仓、成交量 单位：手 基差 单位：元/吨 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,0002009-05-252009-12-252010-07-252011-02-252011-09-252012-04-252012-11-252013-06-252014-01-252014-08-252015-03-252015-10-252016-05-252016-12-252017-07-25期货成交量:PVC期货持仓量:PVC期货收盘价(活跃合约):PVC -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00基差 数据来源：文华财经，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 PVC产量 单位：吨 PVC装置开机率 单位：% 0.0050.00100.00150.00200.00123456789101112201220132