华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 开工率回升，继续关注库存变动2018-03-11 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-06-15 消费无亮点，价格难有表现 橡胶：沪胶维持低位运行 14日，沪胶主力收盘10810（-25）元/吨，复合胶报价10550元/吨（+75），主力合约期现价差260元/吨（-100）；前二十主力多头持仓124109（-4521），空头持仓164097（-4159），净空持仓39988（+362）。 截至上周末：交易所仓单448180（+2350），交易所总库存485152（+10020）。 原料：生胶片45.30（-0.67），杯胶36.50（-0.50），胶水45.50(-0.5)，烟片47.20（-0.90）。 截至6月5日，青岛保税区总库存17.52万吨（+0.28）。 截止6月8日，国内全钢胎开工率为71.60%（-6.02%），国内半钢胎开工率为65.92%(-8.19%）。 观点：昨天沪胶维持弱势运行，随着20号标胶即将上市消息的影响过去，沪胶盘面也基本反映完毕，价格开始休整。昨天混合胶价格有所反弹，使得1809合约升水现货继续缩窄。从该角度来看，现货对1809下方开始产生支撑。但1901合约升水现货价差依然在2000元/吨左右。产区逐渐步入产量回升时期，天气无异常的情况下，目前价位也尚未到弃割地步，供应量逐步释放。6月上旬的供需基本面转向宽松，在盘面上有所反应，就重卡数据来看，5月份销售继续保持旺盛状态，但中美贸易摩擦事件尚未平息，后期橡胶下游轮胎出口或将受到影响。总体消费或可以维持，因此，接下来需要关注的是供应端变化对于价格的影响，重点关注产区天气以及原料价格走势。没有新因素出现之前，沪胶价格或维持弱势运行。鉴于当前跌幅较大，且1809合约升水现货幅度基本抹掉，空单可考虑离场。 策略：无 风险：无 PVC： 关注库存变动，期价连续下挫 昨天PVC期价继续下行，短期价格或炒作有点过头，在市场氛围带动下，出现较明显回调。本周公布的最新PVC社会库存显示，华东及华南社会库存继续下降。据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比降8.93%，同比低0.49%。库存数据首次出现同比下降，说明短期的产量缩减较为明显，对于价格支撑较强。昨天现货市场受期货拖累，各地市场成交量偏低，主流价格稳定，少数阴跌，但现货供应压力不大，终端以消化库存为主。5型普通电石料，华东地区主流自提报价6940-7040元/吨，个别更低；华南地区7030-7100元/吨自提；山东主流6900-6950元/吨送到，河北市场主流6840-6940元/吨送到。6月份还有装置要检修，同时目前库存的重新下降，对于当前价格依然有支撑。 策略：无 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-06-15 2 / 7 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东广东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500基差0200040006000800010000120001400016000180001815222936435057647178859299106113120127134141148155162169云南胶水价格2014201520162017201820304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/7杯胶胶水烟片 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-06-15 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 01000002000003000004000005000006000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6上期所库存总量201420152016201720180510152025303540123456789101112131415161718192021222324保税区库存20142015201620172018900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价-10000-50000500010000150002000005000100001500020000250003000035000400004500050000天胶顺丁丁苯天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右）05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然橡胶进口20142015201620172018010000002000000300000040000005000000123456789101112合成胶累计进口量20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-06-15 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月轮胎出口20142015201620172018-50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/2生片-杯胶 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-06-15 5 / 7 图 15： PVC市场价格走势 单位：元/吨 图 16： PVC出厂价 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000华东华南01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000价格指数:PVC:西北厂家0100020003000400050006000700080009000100000200000400000600000800000100000012000002009/052010/112012/052013/112015/052016/112018/05期货成交量:PVC期货持仓量:PVC期货收盘价(活跃合约):PVC-250-200-150-100-500501001502002018-05-042018-05-062018-05-082018-05-102018-05-122018-05-142018-05-162018-05-182018-05-202018-05-222018-05-242018-05-262018-05-282018-05-302018-06-012018-06-032018-06-052018-06-07基差050100150200123456789101112PVC产量201420152016201720180%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2012/7/62013/7/62014/7/62015/7/62016/7/62017/7/6总开工率电石法乙烯法 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-06-15 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0501001502