沪铜一周集萃：宏观利空主导，短期铜价弱势震荡

一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年6月18日-6月22日 2 宏观利空主导，短期铜价弱势震荡 一、行情回顾 本周美元指数保持高位震荡，全球贸易局势紧张打压整体有色金属，铜的金融属性表现的更加明显，周内延续跌势，周跌幅约2.7%，目前运行6800美元附近，沪铜主力1808合约周跌幅3.34%，收盘51870元。沪铜指数持仓量周内减少7.3万手至66.6万手。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 上周五，美国宣布对500亿美元从中国进口商品加征25%的关税，中国采取对等的关税举措予以回应。端午节后特朗普政府宣布计划对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税，中国商务部对此回应称将采取综合措施强有力反制。 欧盟委员周三宣布同意向美国价值28亿欧元的进口商品征收25%的报复性关税，并于周五开始实施。 印度也正式加入对美反击阵营，决定提高包含苹果、杏仁、鹰嘴豆、小扁豆、核桃等29种美国进口产品的关税，其中28项立即生效，盐水虾关税将从8月4日起生效。《印度时报》预计，印度上调的关税税额将同美国征收的2.4亿美元关税相近。全球贸易紧张局势的不确定性可能会进一步发展。市场担忧贸易战将拖累经济成长进而损及有色金属需求前景，有色市场整体承压。 3 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 数据来源：WIND，广州期货 截至6月21日，LME现货铜对三个月期铜升水2.75美元/吨，较上周小幅收窄。国内方面，据SMM截至6月22日，上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格51370元/吨-51450元/吨，升水铜成交价格51400元/吨-51470元/吨。沪期铜承压，好铜依然在贴水120元/吨左右，询价多，可压价，最低听闻可至贴水140元/吨下月票；下游维持刚需，持货商报价挺于平水铜贴水160~150元/吨，实际成交僵持。供需继续拉锯。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 4 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 库存方面，截至6月21日，LME库存为307675吨，较上周五增加12975吨；COMEX库存为226637吨，较上周五减少2143吨。截至6月22日，上交所库存为255394吨，较上周增加2377吨。本周进口盈亏窗口周初短暂打开后再次关闭。 三、市场情绪 图8：CFTC期货持仓情况 截至6月12日，CFTC非商业净多头持仓数量为70537张，较前一周增加22830张。反映市场资金情绪偏暖。 5 四、周内重要消息 1. 中国5月精炼铜（电解铜）产量同比增长15.5%至76.7万吨 中国5月精炼铜（电解铜）产量同比增长15.5%至76.7万吨；1-5月总产量为362.3万吨，同比增长11.1%。 5月铜材产量同比增7.5%至148万吨；1-5月总产量为645.7万吨，同比增9.7%。 2. 必和必拓将向私募股权投资基金EMR Capital出售旗下智利铜矿 两位消息人士周二表示，必和必拓公司（BHP）已同意向私募股权投资基金EMR Capital出售旗下智利Cerro Colorado铜矿。Cerro Colorado位于Tarapacá地区，智利铜带极北部，该铜矿2016财年铜产量为77,000吨。 3. 世界金属统计局：2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨 2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨： 2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨，2017年全年供应缺口为23.5万吨。1-4月期间报告库存增加，较2017年12月末高出26.2万吨。WBMS数据显示，2018年1-4月全球矿山铜产量为670万吨，较2017年同期增加4.7%。1-4月全球精炼铜产量为777万吨，较去年同期增长2.9%，其中，中国和智利产量大幅增加，分别增加12.8万吨和5.1万吨。WBMS数据显示，2018年1-4月全球铜消费量为799万吨，2017年同期为764万吨。1-4月中国铜需求预计为426.2万吨，较去年总量高出17%，占到全球需求总量的逾53%。欧盟28国产量下滑1.0%，需求量为113.9万吨，同比增长4.6%。2018年4月，全球精炼铜产量共计195.22万吨，消费量为204.73万吨。 五、下周展望 短期在无贸易战继续扩大的利空影响下，铜价在前期震荡平台处获得支撑，但是目前国内步入淡季，下游需求疲弱，现货维持贴水结构，国内电解铜的增量明显。铜价大概率保持区间震荡走势。关注贸易战进展。预计下周沪铜主力主波动区间51500-53000元。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。