一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年3月5日-3月9日 2 宏观面利空主导，短期铜价偏弱运行 一、行情回顾 本周铜价受贸易战担忧的影响，在经历了周初的短暂反弹后重新走弱，沪铜连续两日跳空低开。LME铜周K线跌破20日均线支撑，最低下探6777美元，周跌幅近2%；沪铜主力1805合约周K线跌破40日均线支撑，最低下探51080元，周跌幅2.57%。沪铜指数持仓量周年增加14192手至87.4万手。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 3 数据来源：WIND，广州期货 LME贴水最新为33美元，较上周小幅收窄，近期LME库存保持下滑态势，缓解了春节前大幅交仓所带来的库存压力。国内方面，春节后国内现货贴水逐步收窄，但下游消费恢复缓慢，现货对当月合约仍保持贴水结构。3月9日，上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价格50920元/吨-51180元/吨，升水铜成交价格50940元/吨-51200元/吨。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 4 库存方面，截至3月8日，LME库存为314875吨，较上周五减少10025吨；COMEX库存为232568吨，较上周五日增加1508吨。截至3月9日，上交所库存为268095吨，较上周五增加7808吨。总体来看，三大交易所显性库存最新合计约81.4万吨，处于近几年均值偏高水平，春节前后期间国内库存处于季节性累库状态，市场关注节后下游消费回暖进度。本周进口盈利窗口打开。 三、市场情绪 图9：CFTC期货持仓情况 图10：LME期货持仓情况 数据来源：同花顺，广州期货 截至2月27日，CFTC非商业净多头持仓数量为41401张，较前一周减少5900张，LME基金经理净多头寸总持仓数量为37448手，较前一周减少207手。显示资金情绪偏空。 四、周内重要消息 1. 智利1月铜产量小幅下滑至503,840吨 智利政府周三公布的数据显示，该国1月铜产量较上月小幅减少。 数据显示，智利1月铜产量为503,840吨，较去年12月的536,643吨减少6.3%，但高于上年同期的473,898吨。 2. 秘鲁提高矿业支出 计划到2021年提高30%铜矿产量 5 秘鲁正在逐步上调其对于矿业的投资与生产的计划。新能源与矿业部长Angela Grossheim表示面对国家的政局动荡，秘鲁矿业依旧有很强的适应能力。 Grossheim与他的团队在未来10年内预计提高14%至580亿美元用于秘鲁的矿业项目。在未来四年内，会有30%的资金将率先用于矿业投资， 计划到2021年提高30%铜矿产量。 3. 中国2月未锻轧铜及铜材进口量为35.2万吨，环比减少20%，同比增加3.5% 中国海关总署周四公布的数据显示，中国2月未锻轧铜及铜材进口量为35.2万吨，环比减少20%，同比增加3.5%。1-2月未锻轧铜及铜材进口量为79万吨，同比增加9.8%，进口均价为每吨4.89万元，上涨13.1%。中国2月铜矿砂及其精矿进口量为145.2万吨，1-2月铜矿砂及其精矿进口量为307.4万吨。 五、下周展望 总体来看，近期黑色及有色金属集体下跌，市场恐慌情绪再度出现，春节前后期间铜库存季节性累计明显，市场期待元宵节后下游需求的回暖，届时库存逐步消化，铜价有望企稳反弹，短期来看，贸易战担忧叠加本月美联储加息事件主导市场情绪，在无明显利好支撑的情况下，短期铜价仍将保持弱势运行。下周关注伦铜6700-7000美元，沪铜主力50000-52500元。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。