一周集萃-沪铜：节前利空主导，铜价保持弱势运行

一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年2月5日-2月9日 2 节前利空主导，铜价保持弱势运行 一、行情回顾 本周美股暴跌，市场紧张情绪加剧，铜价加速下跌，伦铜周内下探6809美元，跌幅近3.7%，目前仍运行在6800美元上方附近，沪铜主力1804合约在外盘拖累以及国内股市崩盘的影响下，跌破阶段性的上行通道，周内跌幅3.93%，周五收盘51560元/吨。沪铜指数持仓量增加9.1万手至74.4万手。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 数据来源：WIND，广州期货 3 本周LME铜升贴水较上周再度扩大，截至2-8，贴水为40美元附近，反映LME铜库存供应充裕。国内现货方面，据SMM，截至2-9，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格51140元/吨-51360元/吨，升水铜成交价格51200元/吨-51420元/吨。临近春节，报价集中度已大幅降低，市场反应寥寥，贸易商少量接货贴水大的货源，市场贸易商已逐渐显现离场休市回乡气息，报价者愈来愈少，市场已初显春节的气氛。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 库存方面，截至2月8日，LME库存为316110万吨，较上周五增加11775吨；COMEX库存为223623吨，较上周五增加651吨；截至2月9日，上交所库存为186132吨， 4 较上周五增加13537吨。三大交易所显性库存合计约72.5万，处近几年均值偏高水平，近期库存累积幅度较大，对铜价形成利空，铜价走势明显弱于其他基本金属。 三、市场情绪 图9：CFTC期货持仓情况 图10：LME期货持仓情况 数据来源：同花顺，广州期货 截至1月30日，CFTC非商业净多头持仓数量为53839张，较前一周减少1804张。截至2月6日，LME基金经理净多头寸总持仓数量为49656手，较前一周减少4552手。总体来看，短期市场资金状态表现偏空。 四、周内重要消息 1. 嘉能可称2018年铜产量将增至近150万吨 嘉能可周四称，2018年铜产量预计增至近150万吨，因旗下刚果Katanga铜矿预计增产15万吨。2017年嘉能可铜产量减少8%至130万吨。锌产量大体持稳，2018年亦将保持在100万吨上方。上述数据符合12月公布的产量目标。 2. 前五批限制类废铜进口批文总量总计18.4万吨，同比大幅减少 2018年1月31日，此次进口仅有两家公司，分别是台山市兴宝金属塑料有限公司，和广西嘉禾盛德金太阳再生资源有限公司(梧州加工园区)。此次核定进口量分别为870吨和2600吨，合计3470吨。今年前五批限制类废铜进口批文总量总计18.4万吨，同比2017年前五批限制类废铜进口批文总量270.4万吨出现了大幅减少，废铜进口政策的收紧作用明显。 5 3. 赞比亚预计明年铜产量将达150万吨 SMM 2月7日讯： 赞比亚矿业部长Christopher Yaluma于2月6日表示，由于电力供应改善以及生产商与政府的紧张关系缓解，赞比亚的铜年产量预计将增至150万吨。Yaluma补充表示：“赞比亚目前铜年产量约有80万吨，但预计明年铜产量将达150万吨。” 4. 海关总署：中国1月未加工铜进口环比减少2.2%至44万吨 中国海关总署周四公布的数据显示，中国1月未锻造铜进口连续连二个月减少，因建筑行业冬季受限，且国内生产率高企继续限制海外铜的需求。中国1月未加工铜（包括阳极铜、精炼铜和半成铜制品）进口为44万吨。 5.2017年智利铜矿产量下降0.9% 据智利国家铜业委员会（Cochilco）发布的最新国际铜市场展望报告，2017年该国铜产量为550万吨，较上年的555万吨下降0.9%，为连续第二年下降。自从2015年达到577万吨以来，智利铜产量已经下降4.7%。 五、下周展望 综合来看，全球股市暴跌，市场避险情绪升温，节前下游基本放假，两市库存积累明显，目前铜市供大于求特征突出，现货重回贴水格局，短期市场紧张情绪主导下，铜价保持弱势运行，盘面来看，沪铜跌破阶段性上涨趋势线，短中均线呈现空头排列，短期或试探前期低位51300元附近支撑力度。仅供参考。 研究所 6 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。