一周集萃-沪铜：宏观风险不确定，短期铜价弱势难改

一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年07月02日-07月06日 2 宏观风险不确定，短期铜价弱势难改 一、行情回顾 本周贸易摩擦升级，中美互相加征的关税即将生效, 人民币持续贬值，市场悲观情绪蔓延，中国PMI走弱迹象也令其对中国消费有所忧虑，内外基本金属惨遭抛售。铜的金融属性体现的更加明显，铜价破位下行。伦铜周内延续跌势，周跌幅逾4.5%，目前运行6300美元附近，沪铜主力1809合约跌幅扩大，收盘49160元，跌幅5.15%。沪铜指数持仓量周内增加8966手至66.9万手。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 数据来源：WIND，广州期货 3 截至7月5日，LME现货铜对三个月期铜贴水1美元/吨，较上周变化不大；上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水30元/吨，较上周明显收窄。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 库存方面，截至7月5日，LME库存为27.9万吨，较上周五增加1.5万吨；COMEX库存为22.3万吨，较上周五减少0.12万吨。截至7月6日，上交所库存为25.8万吨，较上周减少0.53万吨。本周进口盈亏窗口大部分时间保持打开状态。 三、市场情绪 图8：CFTC期货持仓情况 4 截至6月26日，CFTC非商业净多头持仓数量为34045张，较前一周减少22266张。反映市场资金情绪偏空。 四、周内重要消息 1. 6月电线电缆企业开工率为83.44%，同比下降8.39个百分点 据SMM调研数据显示，6月电线电缆企业开工率为83.44%，同比下降8.39个百分点，环比下降7.55个百分点。预计7月电线电缆企业开工率为82.02%，环比下降1.42个百分点，同比下降7.73个百分点。7月步入传统消费淡季，预计线缆企业开工率环比将继续回落。企业年中结算结束后，预计7月资金压力将有所缓解，因此开工率降幅环比减小。 2. Codelco的Chuquicamata工会计划在15天内举行罢工 Chuquicamata 工会第三号秘书米格尔·维利兹在电话中说，Codelco在智利的Chuquicamata矿将罢工并停工24小时，罢工可能会在未来两周内发生。维利兹还称，如果Codelco不与员工坐下来进行谈判的话，停工时间可能会超过24小时。该矿是Codelco旗下的第二大矿山。 3. 国际铜研究小组（ICSG）预计2018年第一季度全球精炼铜产量将增长3% 国际铜研究小组（ICSG）发布的最新数据显示，预计2018年第一季度全球精炼铜产量将增长3%。该公司表示，第二季铜产量增长了6%高于去年同期的2.3%。今年第 5 一季度，精炼铜产量平均每月约为33万吨。主要因为世界最大的铜生产国智利的产量增长了近20%，同时印尼铜矿的铜产量显著增长了58%。中国精炼铜消费量增长了5%左右是产量增长的最大贡献者，消费增长使得净精炼铜进口量增加10%。世界其他地区的使用量下降了大约1%。2018年第一季度的全球精炼铜平衡表显示铜过剩大约为15万吨。 五、下周展望 本周中美贸易战正式开打，市场恐慌情绪浓厚，中国PMI走弱迹象也令其对中国消费有所忧虑，内外基本金属惨遭抛售。铜的金融属性体现的更加明显，铜价破位下行。智利两大铜矿再传罢工消息，短期难敌宏观利空的影响。如果下周贸易战对抗不再持续升级，宏观风险将得到一定释放，铜价大概率止跌反弹。预计下周沪铜主力1809合约主波动区间48000-50000元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。