海证能源策略周刊：本期投资策略简析
能源化工 海证能源策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年05月28日 本期投资策略简析 原油：传言沙特和俄罗斯在减产逾一年后接近达成一项增产协议，欧美原油期货暴跌。上周五WTI原油7月期货结算价每桶67.88美元，比前一交易日下跌2.83美元，跌幅4.0%，交易区间67.42-70.80美元；布伦特原油7月期货结算价每桶76.44美元，比前一交易日下跌2.35美元，跌幅3.0%，交易区间76.01-78.88美元。布伦特7月期货结算价对同期WTI溢价每桶8.56美元，比周四拉宽0.48美元，差价幅度为三年以来最大。SC原油夜盘收报465.1元/桶，下跌15.5元/桶，跌幅3.23%。展望后市，有报道说，沙特和俄罗斯在减产逾一年后接近达成一项增产协议。且此前拟定的减产协议据说现在的目标是将协议履行率维持在100%的水平，更多的是欧佩克而不是非欧佩克。另外值得注意的是，过去的八周，美国在线运转石油钻井平台有七周增长，达到2015年3月以来最高水平。换言之，撇开中东局势带来的不确定之外，未来全球原油供应端的压力或将显著上升，与之相对的，需求预期依然维持相对温和，所以预期的走弱或将给予原油价格长周期的下行压力，中期油价或显现偏弱格局，关注中东局势是否仍会发生较为不确定性的地缘政治问题。 PTA：市场缺乏有效消息指引，PTA本身的供需进入动态平衡中且成本端运行的亦相对稳定，使得PTA价格整体运行的较为平稳，上周五主力1809合约价格报收于5800元/吨，较上一周下跌24元/吨，或0.41%。展望后市，聚酯开工率依然喜人，加之现阶段供应端仍处检修周期，所以现状PTA供需结构依然较为乐观，基本面较为良好的局势在短期依然存在。不过在保持乐观的同时值得注意的是，原油对本轮PTA价格的上涨起到推波助澜的作用，短期原油价格或将重归弱势的预期恐将拖累PTA价格重，基本需要监修的PTA装置已经基本公布或进入监修，我们预计在6月中旬后，此前不断下滑的PTA库存恐将再度累积，所以较强的现状与较弱的预期相互博弈，加之原油相对较弱的可能，建议可采取逢高抛空的策略。关注下方5600元/吨一线表现。 天然橡胶：随着中美两国贸易关系的和解，未来围绕橡胶的贸易制裁政策有望得到有效缓解，青岛保税区节节下降的库存亦部分反映了阶段性整体供需基本有所改善的背景，受益于此上周1809合约价格探底回升至11765元/吨，较上一周价格上涨110元/吨或0.93%。展望后市，不能否认较低胶价抑制了今年部分新胶的上市产量，但是考虑到国内胶树将重新开割，供应压力将再度回升，加之交割库橡胶库存当前处于同期历史新高的库存，期货盘面的库存压力依存，且泰国等国前期难以出口的橡胶需要到5月底左右6月初才能再度返回市场，我们依然认为橡胶难以扭转中期的偏弱格局，建议依然采取逢高抛空的策略，关注11800元/吨一线表现。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 7 一、原油相关数据 美国原油库欣周度库存 美国原油周度进口量 美国原油周度产量 WTI和BRENT期货价格和价差 美国汽油周度库存 美国取暖油库存 -2024682535455565752016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-04期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(连续):布伦特原油BRENT-WTI19,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年5001000150020002500300001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 7 CTFC持仓 美国炼油厂周度开工率 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 原油运输指数(BDTI) 美国汽油周度产量 欧佩克原油产量 （资料来源：WIND,海证期货） 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.0001234567多/空多-空78.0080.0082.0084.0086.0088.0090.0092.0094.0096.0098.002012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-110.0020.0040.0060.0080.00100.00120.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002015-01-022016-01-022017-01-0220,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.0032,000.0034,000.0036,000.002013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/112013/122014/012014/022014/032014/042014/052014/062014/072014/082014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/10 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 7 二、PTA产业链部分相关数据 PTA内外价差表现 PX加工盈亏表现 09合约现货升贴水 05-09的月差表现 PTA加工盈亏表现 石脑油和原油价差表现 4000500060007000-1000-800-600-400-2000200内盘-外盘-150.0-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.02016-01-012016-03-012016-05-012016-07-012016-09-012016-11-012017-01-012017-03-012017-05-012017-07-012017-09-012017-11-012018-01-012018-03-012018-05-01PX-石脑油-300美金MX-PX-180美金-400-20002004006002018年2014年2015年2016年-600-400-20002004006001月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月15日4月30日5月15日5月30日6月14日6月29日7月14日7月29日8月13日8月28日1809合约-600-400-20002004006008002016-03-242016-05-242016-07-242016-09-242016-11-242017-01-242017-03-242017-05-242017-07-242017
