海证策略周刊：本期投资策略简析

能源化工 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 蒋海辉 从业资格号：F3038812 投资咨询号：Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅 从业资格号：F3040127 投资咨询号：Z0013236 021-65220271 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧 从业资格号：F3040025 投资咨询号：Z0013234 021-65220271 houjing@hicend.com.cn 2018年06月29日 本期投资策略简析 ➢ 原油：需求强劲，库存下降，担心全球多处供应中断，欧美原油期货继续上涨，WTI涨至三年半以来最高。外盘方面，美国要求其他国家停止进口伊朗原油，2018年4月，伊朗原油日均出口量为211.8万桶。如果美国如愿以偿，全球将人为地减少每日200多万桶的原油供应量，欧佩克和参与减产的非欧佩克增加的原油产量以及美国增加的页岩油产量也抵消不了这样的供应缺口，而且全球石油需求继续以每年递增140万桶的日均需求量增长，供需将出现缺口。美国方面，尽管美国页岩油产量持续增加，但是缺乏有效的运输设施，导致美国基准原油WTI价格远低于全球基准原油布伦特原油价格。目前短期风险已释放，油价仍偏乐观，前多可继续持有。 ➢ PTA：基本面看，实际检修落实情况有待跟踪，但暂且按照目前大连方向检修、江苏某工厂检修以及宁波台化等预期的计划均执行来看，PTA库存小幅去化，但6月份起随着PTA装置集中检修的结束，供需结构又将回到偏松态势。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制，需要关注累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。此外，9-1价差本周走强，前期9-1正套头寸可以部分止盈，虽然整体正套逻辑仍未发生变化，但是目前价位不适合再进行建仓。单边多单可以适当持有。 ➢ 橡胶：市场短期风险偏好走低，使得沪胶盘面上表现平静，多以弱势震荡形态表现。人民币汇率连创新低，下破6.6关口，使得进口依赖度较高的橡胶市场承担汇兑成本上升的压力；下游企业也因内外环境不佳，需求整体偏弱，这更突显出供应过剩压力较大。目前市场氛围仍然偏空，但因市场缺乏消息指引，沪胶短线资金欠活跃，暂时观望为宜，新空观察反弹高度再做打算。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 15 一、PTA 产业链部分相关数据 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 15 外盘PX-PTA生产利润（单位：美元/吨） 内盘PX-PTA生产利润（单位：元/吨） 外盘 内盘 外盘 内盘 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 15 外盘 内盘 二、开工率对比图 PTA及下游开工率（单位：%） PTA-聚酯平衡 PTA开工率 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 5 / 15 聚酯开工率 织造开工率 三、裂解价差（石脑油柴油汽油）图 原油-石脑油价差（美元/桶） 原油-石脑油价差（美元/桶） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 6 / 15 原油-柴油价差（美元/吨） 原油-柴油价差（美元/吨） 原油-汽油价差（美元/吨） 原油-汽油价差（美元/吨） 四、裂解价差（PX）图 石脑油-PX毛利（单位：美元/吨） 石脑油-PX毛利（单位：美元/吨） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 7 / 15 MX-PX毛利（美元/吨） MX-PX毛利（美元/吨） 五、基本涤丝利润对比图 基本涤丝利润对比（单位：元/吨） POY毛利（单位：元/吨） POY毛利（单位：元/吨） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 8 / 15 DTY毛利（单位：元/吨） DTY毛利（单位：元/吨） FDY毛利（单位：元/吨） FDY毛利（单位：元/吨） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 9 / 15 六、橡胶产业链部分相关数据 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 10 / 15 六、橡胶产业库存 青岛保税区橡胶库存