铝行业4月报告：供需相对改善，但高库存及出口受限料压制铝价涨幅

1/11 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 有色金属研究 报告日期：2017年3月 供需相对改善，但高库存及出口受限料压制铝价涨幅 ──铝行业4月报告 ：蒋欣彬 F3025498 陈之奇 Z0010626 ：0571-87215357 0571-87215357 ：1181571206@qq.com chzq @cnzsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 陈之奇 数据支持人： 卢逸尘、蒋欣彬 报告导读 目前来看，生产端整体相对相好，原料端价格受压延续明显，而产量在政策压力以及低迷的铝价影响下增长相对受限。虽然目前任然普遍认为下游的恢复不及预期，以及下游出口仍一定程度受美国出口限制影响，而下游的逐渐恢复以及4月的相好预期，加之始现拐头的原铝库存，整体供需环境要好于往年。后市铝价在一面受出口征税压制一面受国内政策支撑的夹缝下，料铝价能有一定的恢复，但空间恐仍不会太乐观。区间预计13300-15000元/吨。 投资要点 ❑ 铝土矿三季度全球产量继续稳步上涨，2月我国进口量大幅增长 ❑ 价格持续回落，氧化铝供给继续收缩 ❑ 废铝进口量同比增速回落，废铝报价维持高位 ❑ 生产回落明显，季节性库存拐点如期到来 ❑ 下游逐渐恢复，铝合金生产不及预期 ❑ SHFE库存继续增加，LME库存仍低迷 [table_page] 有色金属研究 www.cnzsqh.com 2/11 供投教使用 正文目录 1. 行情回顾 .................................................................................................................................. 5 2. 现货市场状况 ........................................................................................................................... 6 3. 供需分析 .................................................................................................................................. 6 3.1. 铝土矿三季度全球产量继续稳步上涨，2月我国进口量大幅增长 ......................................................................... 6 3.2. 价格持续回落，氧化铝供给继续收缩 ........................................................................................................................ 7 3.3. 废铝进口量同比增速回落，废铝报价维持高位 ........................................................................................................ 7 3.4. 生产回落明显，季节性库存拐点如期到来 ................................................................................................................ 8 3.5. 下游逐渐恢复，铝合金生产不及预期 ........................................................................................................................ 9 3.6. SHFE库存继续增加，LME库存仍低迷 ..................................................................................................................... 9 3.7. 供需平衡 ....................................................................................................................................................................... 9 4. 结论 ....................................................................................................................................... 10 [table_page] 有色金属研究 www.cnzsqh.com 3/11 供投教使用 图表目录 图 1：国际铝价走势 ........................................................................................................................................................... 5 图 2：沪铝价格走势 ........................................................................................................................................................... 5 图 3：电解铝现货市场 ....................................................................................................................................................... 6 图 4：沪铝升贴水结构 ....................................................................................................................................................... 6 图 5：全球铝土矿产量当季值（单位：千吨） ............................................................................................................... 6 图 6：几内亚铝土矿产量（单位：千吨） ....................................................................................................................... 6 图 7：铝土矿进口量累计值（单位：吨） ....................................................................................................................... 6 图 8：我国氧化铝产量（单位：万吨） ........................................................................................................................... 7 图 9：氧化铝进口量（单位：吨） ................................................................................................................................... 7 图 10：中国废铝进口量（单位：吨） ............................................................................................................................. 7 图 11：废铝报价（单位：美元/吨） ................................................................................................................................ 7 图 12：原铝累计产量（单位：万吨） ............................................................................................................................. 8 图 13：原铝社会库存（单位：万吨） ............................................................................................................................. 8 图 14：原铝生产概况（单位：万吨） ............................................................................................................................. 8 图 15：铝材累计产量（单位：万吨） ............................................................................................................................. 9 图 16：铝合金累计产量（单位：万吨） ......................................................................................................................... 9 图 17：SHFE铝库存（单位：吨） .................................................................................................................................. 9 图 18：LME铝库存（单位：吨） ............................................................