橡胶、pvc日报：外围氛围偏暖，商品价格有支撑

2018-02-21 1 / 6 华泰期货研究院 能源化工组 陈莉 商品研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 华泰期货|橡胶、pvc日报 2018-02-21 外围氛围偏暖，商品价格有支撑 橡胶：产业数据偏弱，关注现货走势 14日，沪胶主力收盘12500（+50）元/吨，复合胶报价10850元/吨（0），主力合约期现价差1650元/吨（+50）；前二十主力多头持仓95130（-2745），空头持仓133867（-2969），净空持仓38737（-215）； 截至上周末：交易所仓单389480（+10090），交易所总库存434330（+2280）。 原料：生胶片44.99（0）杯胶36.5（+1），胶水41.5(0),烟片46.5（-0.79）。 截至1月17日，青岛保税区总库存24.63（+1.07） 截止2月2日，国内全钢胎开工率为67.87%（-0.40%），国内半钢胎开工率为70.65%(-0.37） 观点：春节假期期间，外盘价格变动不大，日胶价格基本跟春节假期最后一天收盘价持平，价格表现整体依然偏弱。泰国原料价格表现疲弱，烟片价格继续下行，其他胶种变化不大。交易所库存持及仓单继续增加，期货盘面的仓单压力依然较大。春节假期的国外宏观数据显示外围经济表现偏强，美欧日股市也出现大幅上涨，原油价格也出现明显上涨。外围市场的红火或对今日商品价格有一定提振，但橡胶自身的产业链数据看，表现略偏疲弱。总的来看，供应宽松格局延续，随着基差的修复，价格继续大幅下行概率不大，但期价还需等待现货价格的指引，现货价格不走强，期价或难有表现。建议暂时观望，中线多头需等待下游消费的恢复以及库存的有效下降。 策略：无 风险：无 PVC：关注库存变动，等待节后消费恢复 春节前一周PVC期价继续回调，下游淡季，库存累库，短期供应充裕对于期价的压力明显。最新的数据显示山东氯碱企业开始出现亏损，但西北依然有利润，后期关注氯碱企业利润变化对于产量的指引。最新的华南及华东社会库存继续小幅回升，增幅较上周扩大，符合季节性规律。尽管目前库存水平暂时对价格无压力，但也要关注累库的持续性对于价格的压制。从季节性看，2月份将是累库的高峰，2月PVC供需格局呈现供需两弱，价格维持震荡。上涨的机会预计要推迟到春节后甚至3月份，届时配合下游消费的恢复以及检修行情，价格有望强势。 2018年2月21日 2 / 6 华泰期货|橡胶、pvc日报 策略：无 风险：无 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 基差 单位：元/吨 800013000180002300028000330002012-2-62013-2-62014-2-62015-2-62016-2-62017-2-6上海江苏浙江山东广东 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 国内云南胶水价格 单位：元/吨 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 0200040006000800010000120001400016000180001917253341495765738189971051131211291371451531611692014201520162017 数据来源：卓创资讯,华泰期货研究所 数据来源：上期所,华泰期货研究所 上交所库存 单位：吨 青岛保税区库存 单位：万吨 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2011-2-12012-2-12013-2-12014-2-12015-2-12016-2-12017-2-1合计天然橡胶合成橡胶复合橡胶 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 数据来源：Reuters,华泰期货研究所 -5000-4000-3000-2000-1000010002013/1/42014/1/42015/1/42016/1/42017/1/42018/1/4基差20304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/7杯胶胶水烟片01000002000003000004000005000006000001111222233333444455556666677778888999991111111111111上期所库存总量20142015201620172018 2018-02-21 3 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 沪胶主力持仓结构 单位：手 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 9000 11000 13000 15000 17000 19000 21000 23000 25000 27000 29000 -50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价 (10000)(5000)0 5000 10000 15000 20000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 天胶丁苯顺丁天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右） 数据来源：文华财经，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 天胶进口量 单位：万吨 合成胶进口量 单位：吨 05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 12345678910111220132014201520162017 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 轮胎厂开工率 单位：% 轮胎出口 单位：万条 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20132014201520162017 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 2018-02-21 4 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 PVC图表 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 乙烯法PVC现货价格 单位：元/吨 电石法PVC现货价格 单位：元/吨 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 乙烯法-华北乙烯法-华东乙烯法-华南 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 电石法-华北电石法-华东电石法-华南电石法-华中 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 PVC持仓、成交量 单位：手 基差 单位：元/吨 0100020003000400050006000700080009000100000200000400000600000800000100000012000002009-052010-112012-052013-112015-052016-11期货成交量:PVC期货持仓量:PVC期货收盘价(活跃合约):PVC 6004002000200400600800100012002014-122015-072016-012016-072017-012017-072018-01基差 数据来源：文华财经，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 -50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/2生片-杯胶 2018-02-21 5 / 6 华泰期货|天胶、PVC日报 PVC产量 单位：吨 PVC装置开机率 单位：% 02040608010012014016018020012345678910111220132014201520162017 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2012-7-62013-7-62014-7-62015-7-62016-7-62017-7-6总开工率电石法乙烯法 数据来源：万得资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 PVC社会库存 单位：万吨 PVC下游型材开机率 单位：% 0501001502002503003504001357911131517192123252729313335373941434547492015201620172018 0%10%20%30%40%50%60%70%2014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-09PVC型材厂开机率 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 2018-02-21