橡胶、PVC日报：氛围偏暖，期价偏强震荡

研究院 能源化工部 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 供需无改善，沪胶弱势难改2018-07-21 短期供需向好，价格有望强势 2018-07-21 华泰期货|橡胶、PVC日报 2019-01-17 氛围偏暖，期价偏强震荡 橡胶：关注供应端扰动，期价震荡为主 16日，沪胶主力收盘11640（+135）元/吨，混合胶报价10675元/吨（+25），主力合约期现价差590元/吨（+35）；前二十主力多头持仓84253（+1239），空头持仓120045（+1230），净空持仓35792（-9）。 截至上周末：交易所总库存436566（+4261），交易所仓单404570（+18910）。 原料：生胶片43.09（+1.33），杯胶35.50（0），胶水39.50(-0.50)，烟片4577（-0.03）。 截至2018年10月15日，青岛保税区总库存11.22万吨（-5.04）。 截止年1月11日，国内全钢胎开工率为71.54%（+1.63%），国内半钢胎开工率为66.70%(+0.51%）。 观点：昨天沪胶延续反弹势头，近期公布的国内数据持续走差，市场预期国内对冲政策将出台，大宗商品因此受到提振，黑色、有色、化工板块均出现不同程度的反弹。化工黑色等商品走基差修复的行情，橡胶则因为泰国印尼及马来将在1月19-20号召开联盟会议，共同商议保护胶价的措施，供应端的扰动支撑胶价反弹。随着前期雨水的过去以及台风炒作完毕，泰国产区将恢复割胶，昨天原料价格依然涨跌互现。目前沪胶供需格局变化不大，从交易所仓单及区外库存来看，库存继续增加，反映出当前供应旺盛以及需求淡季的季节性特点。这也决定了沪胶价格或难有表现，春节前后是下游轮胎厂开工率的冰点，下游需求逐步走淡已是不争事实，供应端或成为后期行情焦点。后期持续观察库存的变动对价格的指引。近期因为原料端及宏观层面，沪胶价格依然有支撑，但基本面依然较弱，价格或难有表现，建议暂时观望。 策略：中性 风险：无 PVC：情绪修复，期价跟随反弹 受市场氛围的带动，昨天PVC低位反弹，前期跌幅过大，使得期价持续贴水，而库存依然处于低位，期货正在走贴水修复逻辑。昨天现货市场上午气氛一般，贸易商让利出货，下午期货拉涨，刺激市场成交，部分贸易商反应下午成交好转，贸易商仍出货为主，价格调整不大，个别取消优惠。普通5型电石料，华东地区主流自提6450-6520元/吨；华南地区预售货源6600-6630元/吨（年前到货），年后货源6550-6600元/吨，现货6630-6670元/吨；山东主流6350-6420元/吨送到，河北市场主流6250-6320元/吨送到。春节前后的需求淡季来临，现货市场总体表现清淡。社会库存已经步入累库阶段，据卓创了解，上周国内PVC市场延续平静，交投平淡，终端按需采购，暂未有明显囤货现象。华东及华南市场库存继续增加，华南现货价格与预售价格缩小。截至1月11日华 华泰期货|橡胶、PVC日报 2019-01-16 2 / 6 东及华南社会库存环比增加11.11%，同比低33.81%。短期供需格局依然偏弱，上游检修少，同时近期上游因为生产利润持续改善，上游开工率难以大幅下行，供应旺季叠加下游消费淡季，价格以难有表现。建议短期暂时观望。 策略：中性 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2019-01-16 3 / 6 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2019-01-16 4 / 6 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报 2019-01-16 5 / 6 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装臵开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶、PVC日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com