申万宏源化工 海外地缘缓和油价下跌大化工如何配置

核心观点： 地缘政治缓和、油价下跌对化工行业构成重大利好，行业将迎来反转，需求端复苏和成本端改善将推动行业景气度持续上行。

关键数据：

• 化工行业估值：石化板块 RE 为 71%，PB 为 29%；基础化工板块 ROE 为 57%，PB 为 14%。
• 染料板块：中间体价格从年初的 2-4 万上涨至 20-25 万。
• 草甘膦价格：从年初的 4-5 万上涨至 8-9 万。
• 聚酯长丝需求：今年下滑 5-6%，但考虑去库影响，实际需求并未大幅下降。

研究结论：

• 推荐关注板块：
  • 石化：炼化、聚酯长丝。
  • 中下游：氨纶、氟化工（制冷剂）、染料、改性塑料。
  • 基础化工：农化链、轮胎、磷化工（复合肥）。
  • 新材料：半导体材料（高壁垒高国产化率、高壁垒低国产化率）、新能源材料。
• 重点推荐标的：
  • 石化：桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、中石化、恒力石化、荣盛石化。
  • 中下游：华丰化学、新乡化纤、巨化股份、三美化工、永和股份、金发科技、古文股份、国恩股份。
  • 基础化工：新洋丰、云图控股、赛轮轮胎、中策橡胶、利尔化学、江山股份。
  • 新材料：鼎龙股份、雅克科技、安吉科技、广钢气体、光刻胶配套材料（同城新材、路维光电、艾森股份、华海成科、蓝晓科技）、江化微、新福电子、汉博高新。
  • 新能源材料：新宙邦、天路科技。

投资机会： 油价下跌将减轻成本压力，推动化工行业需求复苏，建议重点关注石化、中下游、基础化工、新材料和新能源材料板块的投资机会。