新能源及有色金属日报：供需两弱格局难改 铅价维持震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2026年11月5日，LME铅现货升水为-34.24美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨200元/吨至15975元/吨。各区域铅现货升贴水及价格均有小幅波动，如上海铅现货升贴水为175.00元/吨，广东、河南、天津铅现货价格分别为16050元/吨、16025元/吨、16025元/吨。铅精废价差为-25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格分别为9100元/吨、9375元/吨、9575元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于15850元/吨，收于16140元/吨，上涨350元/吨，成交84672手，持仓56995手。夜盘沪铅主力合约开于16110元/吨，收于16180元/吨，上涨1.13%。SMM显示，河南冶炼厂现货储备紧张，订单排期较长，少量订单对标沪铅2612合约，提货安排至下周，出厂溢价百元。湖南厂商可售资源稀缺，报价偏强，散单较SMM基准价上浮100至120元，但商谈落地稀少。江西货源延后提货，溢价维持百元。行情反弹带动流通商售盘意愿提升，但冶炼端存量有限，外放货量未见显著放量。下游多选择暂缓入市，整体交投氛围清淡。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为1.9万吨，较上周同期变化-0.01万吨。LME铅库存为308650吨，较上一交易日减少1600吨。

策略

• 绝对价格：中性
• 市场分析：10月铅市场呈现供应端约束、终端消费转弱的格局。矿端加工费深度贴水制约冶炼释放，原生、再生铅均受原料问题扰动。国内铅锭社会库存大幅去库构成价格底部支撑，但下游铅蓄电池受电动自行车3C认证冲击，需求走弱压制上行空间。内外盘整体以区间震荡为主，缺乏单边驱动。11月矿山淡季延续原料紧平衡，供应端有修复预期，但累库节奏、下游需求变化成为核心变量。
• 操作建议：沪铅以区间思路对待，不追涨杀跌，密切跟踪铅精矿加工费、社库累库进度及蓄电池开工变化。产业端企业按需补库，避免大量囤货；贸易商把控升贴水变化，做好库存风险管控，警惕消费不及预期带来的价格回调风险。期权策略：卖出宽跨。

风险

• 流动性踩踏风险