市场要闻与重要数据
- 铅市场分析
- 矿端方面：国产铅精矿加工费维持低位，全国平均TC275元/金属吨，内蒙古、河南主流区间100-400元，环比持平但成交稀少，矿山惜售导致加工费重心继续下移；进口矿TC负区间走扩至-170~-130美元/干吨，10月铅矿进口量9.83万吨，环比降35%，港口库存低位，矿端整体偏紧。
- 原生铅方面：12月6日当周，据百川讯，周开工率62.5%，环比略降；江铜铅锌、湖南白银、云南驰宏等合计约40万吨产能先后检修或计划检修，12月产量预计再降5千吨，社会库存已降至2.2万吨，现货流通持续收紧。
- 再生铅方面：据百川讯，目前建成产能909万吨，开工率仅36%，安徽骆驼、广西震宇等因危废证到期或亏损继续减停产，周产量7.02万吨环比微增但绝对值仍低；废电瓶价格高位震荡，电动车电池均价9875元/吨，货源紧张限制提产，利润修复后仅江西金洋6万吨产能12月初复产，整体供给弹性不足。
- 消费方面：12月6日当周，起动型电池10月出口528万只，环比-2.9%，同比-5.5%，海外经销商去库压制订单。国内电动自行车进入淡季，电池厂开工率降至55%左右，成品库存30天，蓄企仅维持刚需补库，对铅锭逢低少量采购，需求端难现增量。
- 库存方面：截至12月6日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-1800吨至294025吨。
- 策略：谨慎偏多。全球铅精矿延续紧平衡，国产TC低位横盘、进口矿负加工费区间扩大，矿山惜售令冶炼端被动减产；国内原生铅开工仅六成，湖南、云南等地炼厂检修跨年至1月，再生铅因废电瓶货源稀缺、利润修复有限，整体供给弹性不足。需求端虽处铅酸蓄电池淡季，但社会库存连降至两年来低位，现货升水坚挺，为价格提供缓冲。同时美联储降息在即或对整个有色板块存在一定利好，因此下周操作上建议在17,300元/吨至17,350元/吨间逢低买入套保。
- 风险：加工费短时内突然回升。
- 图表：列出了16张图表，包括SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等。
- 资料来源：SMM，华泰期货研究院
- 本期分析研究员：封帆、陈思捷、师橙、王育武
- 联系人：蔺一杭
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