报价涨幅收敛，建议 Trading Buy

核心观点与关键数据

南亚科被给予Trading Buy评级，主要基于AI算力（GPU、TPU、CPU及ASIC）驱动下整体DRAM需求强劲增长，全球记忆体产业景气循环迈入长期结构性扩张。AI应用领域持续扩大，推动更高容量、更高频宽及客制化记忆体架构需求，需求已由核心的HBM与LPDDR5全面扩展至网络、存储及系统管理等领域。供应商产能部署于HBM与先进制程，对常规DRAM造成实质产能排挤。南亚科目前签署长期供应协议(LTA)的产能约占总出货量的50~70%。

公司现状与产能

南亚科位元出货量已达高点，现有厂区在4Q27新厂量产前产能维持满载，出货量维持平稳走势，加上公司库存处于低档，预计南亚科2027年bit shipment持平，预计南亚科2027年税后EPS 127.64元。虽然记忆体报价维持高档，但报价涨幅收敛，加上AI投资有疑虑，因此建议南亚科Trading Buy。

3Q26财务表现

3Q26税后EPS 25.40元：受惠AI基础设施拉货与长约效益浮现，3Q26营收为1,336.49亿元，QoQ+61.90%，ASP QoQ>+60%。汇率对营收影响QoQ+1~3%，bit shipment QoQ-4~-6%。毛利率受Blend ASP上升，3Q26毛利率上扬至85.66%，增加6.17个百分点。南亚科3Q26税后EPS 25.40元，净值118.99元。

2026年资本支出

预计2026年资本支出697亿元：南亚科董事会决议为加速5A新厂建设置并提前支付设备预付款，将2026年资本支出预算由原定的新台币520亿元，大幅上调至不超过新台币697亿元，增加177亿元，增幅约34%，较2025年资本支出新台币134亿元，YoY增加420.15%。资本支出调升主要係于5A新厂建设与EUV先进设备预付款。资本支出中50%用于新厂的业务和无尘室等，其余50%则会使用在设备采购上。5A新厂第一阶段月产能规划为35.9K片，预计于1Q27进行设备移入装机，4Q27开始投产贡献出货，目标于2028年底前达成每月投片量30K片，并于2030年底前达成全产能每月投片量50K片之长期目标。

南亚科ESG

南亚科布局绿色科技生产，研发先进且具高效能的「环境友善产品」以符合市场与客户需求。所有产品于设计初期时，即导入生命周期思维与绿色设计，透过绿色产品推动委员会进行绿色产品管理。重视人才培养与培训，「人才」是公司创新、营运与永续发展的根本，强化公司全方位人才培养与发展，南亚科技与长庚大学签署成立记忆体课程硕士班，学生除可获得高额奖学金，更可获得毕业后的就业机会。南亚科技期许从育才、用才、引才、聚才、留才各方面，强化台湾记忆体产业在国际上的竞争力。携手上下游合作伙伴一同前行，295家供应商认同公司的永续理念，一同签署南亚科技企业社会责任承诺书且签署率达100%，辅导供应商进行永续改善，稽核、辅导与改善率均100%完成，并持续办理供应链研讨会。此外，也与供应商共同合作推动人权及环境相关议题。永续绩效备受肯定，南亚科视ESG为企业的重要承诺，追求经营绩效的同时，也同步落实ESG的平衡发展。南亚科技参加2025第18届台湾企业永续奖评选，公司已连续第九年荣获多项殊荣，获奖包括年度最佳报告(制造业)、台湾100大永续典范企业奖及四项永续单项绩效–气候领袖奖、创新成长领袖奖、信息安全领袖奖与透明诚信领袖奖。南亚科已连续第五年入选DJSI世界指数，并连续第七年入选S&P全球永续年鑑，持续获得国际永续评鉴机构肯定。