隆基绿能 通威股份 晶科能源 天合光能 弘元绿能2026年三季报业绩点评

隆基绿能：BC出货高增、组件减亏，贱金属规模化交付。2026年Q1-3营收438.64亿元，同降13.8%，归母净利润-47.13亿元，同降38.5%；Q3营收168.19亿元，同环比-7.0%/+6.1%，归母净利润-10.29亿元，同环比-23.4%/+41.7%。BC组件销量31.64GW，同比+118.6%，出货占比超65%；Q3组件单瓦亏损约7分，环比收窄3分；硅片外销亏损不到1亿元。自研ACM方案已量产，提升0.2%-0.3%转换效率。Q3经营现金流转正至23.51亿元。预计2026-28年归母净利为-55.5/25.7/57亿元，给予“买入”评级。

通威股份：硅料减亏、价格修复，电池组件出货环增。2026年Q1-3营收583.37亿元，同降9.7%，归母净利润-67.59亿元，同降28.2%；Q3营收239.80亿元，同环比-0.5%/+7.9%，归母净利润-16.39亿元，同环比-420.8%/+38.7%。硅料出货约25万吨，Q3约9-10万吨；报价自32元/kg回升至43元/kg。Q3电池出货约28-30GW，组件销售约9-10GW，单瓦减亏。经营现金流保持正向流入。预计2026-28年归母净利为-74/10/27亿元，给予“买入”评级。

晶科能源：高效组件体现盈利弹性，储能首次经营性转正。2026年Q1-3营收383.4亿元，同降20.1%，归母净利润-33.7亿元，同比减亏14.1%；Q3营收136.1亿元，同环比-15.7%/+9.1%，归母净利润-2.9亿元，同环比减亏71.3%/83.2%。N型3.0产品出货5.6GW，2.0产品出货5.1GW，高效产品出货翻倍，单瓦亏损收窄至4-5分。Q3储能系统确收1.75GWh，环比增75%，首次实现单季度经营性盈利。预计2026年出货60GW+，27年扭亏为盈。预计2026年储能出货9-10GWh，确收6-7GWh，27年确收端有望翻倍。预计2026-28年归母净利为-40/13.5/32.0亿元，维持“买入”评级。

天合光能：组件减亏、储能放量，T1公允价值变动影响收益。2026年Q1-3营收479.78亿元，同降4.0%，归母净利润-19.42亿元，同降53.8%；Q3营收159.93亿元，同环比-15.4%/+5.5%，归母净利润-16.72亿元，同环比-30.3%/转亏。Q3单瓦亏损约5分，环比减亏。Q3投资损失1.09亿元，公允价值变动损失10.98亿元，主因T1 Energy股权公允价值下降。储能出货5GWh，首次实现整体正盈利；分布式系统业务维持正向盈利。预计2026-28年归母净利分别为-29/11.2/30.6亿元，维持“买入”评级。

弘元绿能：上游亏损拖累业绩、产线升级谋改善。2026年Q1-3营收69.78亿元，同增22.7%，归母净利润-10.64亿元，同降552.0%；Q3营收26.95亿元，同环比+9.7%/+15.0%，归母净利润-3.84亿元，同环比-172.3%/+1.2%。Q3整体仍亏损，主要受上游硅料环节拖累，下游电池、组件业务经营相对稳健。硅片出货11.71GW，单瓦亏损约1分钱；TOPCon 3.0 Q3出货4GW+，单瓦亏损不到1分；组件Q3出货2.2GW，单季度盈利约1500万元。预计2026-28年归母净利分别为-14/4.4/10.9亿元，给予“买入”评级。