隆基绿能2024年三季报点评：BC技术保持领先，三季度亏损收窄

隆基绿能2024年三季报点评总结

核心观点与业绩表现

• 整体业绩：2024年前三季度，公司实现营业收入585.93亿元，同比-37.73%；归母净利润-65.05亿元，同比-155.62%。第三季度营业收入200.64亿元，同比-31.87%，环比-3.79%；归母净利润-12.61亿元，同比-150.14%，环比-56.40%。三季度亏损环比大幅收窄。
• 出货情况：2024年1-9月硅片出货82.80GW（对外销售35.03GW），同比-4.22%；单晶电池对外销售4.16GW；组件出货量51.23GW（其中BC组件销量13.77GW），同比+17.70%。三季度硅片出货38.37GW，电池组件21.39GW，环比增长。

技术与产品优势

• BC技术领先：公司HPBC 2.0技术量产效率达26.6%，推出集中式Hi-MO 9和分布式Hi-MO X10组件，组件量产效率最高达24.8%。2025年BC二代产品出货有望达30GW，BC渗透率有望加速提升。
• 减值压力减轻：三季度毛利率达8.6%，环比二季度+1.99pcts，精兵简政优化经营效率，减值压力大幅减轻。

市场与区域表现

• 美国市场：2024年前三季度美国出货1.6GW，市占率同比下滑。随着美国合资工厂产能提升，市占率有望迎来企稳回升。

研究结论与投资建议

• 投资建议：公司作为光伏一体化龙头，技术迭代引领行业，产业链报价见底后盈利水平有望修复。预计2024-2026年营业收入分别为801.86亿元、1038.46亿元、1325.78亿元；归母净利润分别为-76.00亿元、50.41亿元、83.69亿元，对应EPS分别为-1.00元、0.67元、1.10元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

关键数据

• 总股本/流通(亿股)：75.78/75.78
• 总市值/流通(亿元)：1,459.53/1,459.53
• 12个月内最高/最低价(元)：24.64/12.7