2024年三季报点评：24Q3亏损环比收窄，坚定BC技术领先布局

2024年前三季度公司实现收入585.93亿元，同比-37.73%；归母净利润-65.05亿元，同比-155.62%。受光伏行业供需错配影响，产品价格下跌导致公司阶段性亏损。24Q3收入200.64亿元，同比-31.87%，环比-3.79%；归母净利润-12.61亿元，同比-150.14%，环比+56.40%，亏损环比收窄。公司策略性调整出货，1-9月硅片出货82.80GW，同比下降4.22%；单晶电池对外销售4.16GW；组件出货量51.23GW，同比增长17.70%。

公司坚定BC技术布局，实现HPBC 2.0技术突破，电池量产效率26.6%，组件量产效率最高达24.8%，为行业最高。BC组件已纳入国内集采，产品高效可靠，场景矩阵不断完善。公司稳步推进HPBC二代产能建设，预计2025年底前BC产能达70GW，2026年底国内电池基地全部迁移至BC产品。美国5GW组件工厂已投产，支持北美业务开拓。

投资建议：预计24-26年营收分别为804.93/1157.92/1426.42亿元，归母净利润分别为-75.82/54.04/82.43亿元，25-26年PE为27X/17X，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，产业链降价导致减值损失等。