2026年11月宏观经济月度报告

宏观分析显示，10月全球资本市场因地缘局势紧张、政治动荡和AI投资担忧等因素出现普遍下跌，风险资产承压。恐慌指数VIX飙升，油价上涨，美元指数小幅收涨，全球股市重挫，科技股跌幅居前。非美货币收跌，欧元表现弱势，人民币汇率稳韧。商品市场金银下跌拖累整体，能源板块独强，其他板块多数收跌，农产品转跌，贵金属跌幅最大。

国内期货市场整体疲软，股市和商品多数收跌，债强股弱。四大股指全线下跌，成长股跌幅深，价值股相对抗跌。国债期货小幅上涨，结构近弱远强。大宗商品整体转弱，贵金属拖累收跌，原油支撑能源板块，其他板块多数下跌，农副产品跌幅最深。

南华商品指数季节性显示，11月潜在收涨概率略大，但当前处于高位。股指表现显示，股市大幅下挫，估值下行，股指ERP明显抬升，价值股相对抗跌。

全球经济景气度扩张，但信心指数承压。通胀重拾涨势，通胀预期震荡分化。发达经济体国债收益率震荡回落，美债期限结构牛平。美国就业数据不差，通胀抬头，PMI延续强势，但消费者信心指数在历史低位。

中国经济景气度下降，制造业PMI转冷，需求转弱，企业去库，生产动能下降。宏观流动性疲弱，M1增速回落拖累信用周期，资金利率下行。出口增速延续强劲，但价格上升推高盈利空间。投资受地产拖累，销售数据低迷。消费增速回暖，但出行数据转弱，居民收入增速回升。

通胀方面，CPI平稳，PPI重拾涨势，宏观利润率CPI-PPI负值加深。中观行业显示，油价高位强势库存探底，铜价震荡累库，钢价弱势开工降低，焦煤价格震荡回落。

分析师认为，11月商品市场潜在收涨概率略大，但需关注全球经济和通胀预期变化。