Alphabet FY2026Q3业绩点评及业绩说明会纪要

业绩概览

• 营收1276亿美元，同比增长25%，连续第13个季度实现双位数增长，年化营收规模达到5000亿美元。
• 经营利润406亿美元，同比增长30%，经营利润率31.8%。
• 其他营业成本同比增长32%，主要来自TPU系统硬件成本与折旧增加。
• 受SpaceX股价下跌影响，其他收益与费用为-82亿美元，净利润与每股收益同比下降。
• 资本开支514亿美元，叠加TPU系统备货与52亿美元欧盟罚款支付，单季自由现金流为-91亿美元。

业务板块情况

Google服务

• 营收963亿美元，同比增长11%，经营利润率40.7%。
• 搜索收入633亿美元，同比增长12%，查询量增速为近五年最高，营收增速放缓受汇率、垂类扰动及AI Mode变现水平低影响。
• YouTube广告收入112亿美元，同比增长9%。
• 订阅、平台与设备收入143亿美元，同比增长11%，主要由YouTube Music与Premium订阅以及GoogleOne中AI套餐驱动。

Google云

• 营收307亿美元，同比增长103%，创历史最快增速，云业务占总营收比重升至约24%。
• 云经营利润111亿美元，增至上年同期的三倍以上，经营利润率由23.7%提升至36.2%。
• AI基础设施、AI解决方案与核心GCP均表现强劲，TPU系统销售亦有实质性贡献。
• 积压订单达5610亿美元，大部分为常规GCP合同。

Gemini模型与agentic布局

• Gemini 4 Argon首周开发者使用量爬坡速度为Gemini 3的3.5倍，Carbon位列Artificial Analysis智能指数第一。
• 一方模型API每分钟处理近320亿个token，为一年前的4倍以上，Gemini应用用户达10亿。
• agentic体验按先企业、后消费者的路径推进，AI Mode广告同步扩展至国际市场。

其他投资业务与Alphabet层面活动

• Waymo持续扩大运营版图，已在美国15个主要城市运营，并计划拓展至加拿大、德国、新加坡与西班牙。
• 其他投资业务经营亏损20亿美元，公司继续扩展Waymo业务并投资于关键项目。
• Alphabet层面活动经营亏损77亿美元，主要来自共享的AI研发费用。

业绩指引

• 2026年资本开支指引1950亿至2050亿美元不变，TPU系统收入将于2027年显著爬坡。
• 公司预计四季度汇率逆风略大于三季度，搜索仍将面对高基数。
• TPU系统销售预计四季度继续放量、2027年显著爬坡，第三方算力使用加大将在近期压制云利润率。
• 2027年资本开支预计显著增加，折旧与数据中心运营成本将持续抬升，基础设施投入与TPU备货亦将压制自由现金流。
• 公司预计投资周期内ROIC仍将显著高于资本成本。

风险提示

• AI资本开支回报不及预期
• AI Mode等新搜索形态变现不及预期
• 算力供给约束云业务发展
• TPU交付不及预期
• 前沿模型竞争加剧