Alphabet（GOOGL）FY2026Q1业绩点评及业绩说明会纪要：AI业务发展强劲，继续加码资本开支

证 券 研 究 报告 Alphabet（GOOGL）FY2026Q1业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年4月29日 会议地点：线上 AI业务发展强劲，继续加码资本开支 ❖事项： 华创证券研究所 2026年4月29日，Alphabet发布FY2026Q1报告，截止至2026年3月31日，即CY2026Q1，并召开业绩说明会。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖评论： 1.业绩情况：Alphabet FY2026Q1实现营收1099亿美元，同比增长22%（固定汇率下19%），连续第11个季度实现双位数增长；营业利润397亿美元，同比增长30%，营业利润率36.1%；净利润626亿美元，同比增长81%，每股收益5.11美元，利润端高增亦受非上市股权证券组合未实现收益增加影响。公司经营现金流458亿美元，自由现金流101亿美元，期末现金及有价证券1268亿美元，资产负债表保持较强流动性。 证券分析师：熊翊宇邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 证券分析师：董邦宜邮箱：dongbangyi@hcyjs.com执业编号：S0360525120005 2.营收划分：（1）Google Services：收入896亿美元，同比增长16%，营业利润406亿美元，利润率45.3%。其中，Search和其他收入604亿美元，同比增长19%，AI Overviews和AI Mode推动搜索查询量达历史高位；YouTube广告收入99亿美元，同比增长11%；订阅、平台和设备收入124亿美元，同比增长19%，受YouTube订阅、Google One及AI订阅带动。（2）Google Cloud：收入200亿美元，同比增长63%，首次突破200亿美元；营业利润66亿美元，同比增长约2倍，利润率32.9%（同比+1510bps）。企业AI解决方案首次成为最大增长贡献来源，基于GenAI的产品收入同比增长近800%。订单积压达4620亿美元，环比接近翻倍，超50%将在24个月内转化为收入。（3）OtherBets：收入4.11亿美元，营业亏损21亿美元。Waymo每周全自动驾驶出行突破50万次。 相关研究报告 《Amkor（AMKR）FY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要：先进封装市场需求强劲，FY26Q1收入超指引中值》2026-05-02 《希捷科技（STX）FY2026Q3业绩点评及业绩说明会纪要：营收及利润均超指引上限，近线硬盘产能已锁定至2027年全年》2026-05-02《爱德万测试（6857.T）FY2025业绩点评及决算 3.战略重点：（1）全栈AI：公司提供从芯片到模型到应用的垂直优化AI全栈解决方案。发布第八代TPU，并开始向特定客户直接销售TPU硬件。第一方模型API调用处理超160亿token/分钟。（2）搜索与广告：AI Overviews和AI Mode推动查询量创新高。Gemini已部署至全广告技术栈，超30%的广告主搜索支出使用AI Max或Performance Max。公司联合推出通用商业协议（UCP），Amazon、Meta等加入技术委员会。（3）Google Cloud与企业AI：推出Gemini Enterprise Agent平台，付费月活用户环比增长40%，大额交易数量同比翻倍。完成对云安全平台Wiz的收购。（4）YouTube与订阅：YouTubeMusic & Premium实现最大季度净增订阅用户数，Premium Lite已在23个国家推出。 业绩说明会纪要：AI驱动FQ4业绩创历史新高，CY26 SoC测试机市场TAM中值再次上调》2026-04-30 4.资本开支：公司将2026年全年资本开支指引上调至1800-1900亿美元；公司2027年CapEx预计将显著高于2026年。 ❖风险提示：AI产业发展不及预期、AI商业化进展不及预期、行业竞争加剧、TPU开发不及预期等。 目录 一、Alphabet FY2026Q1业绩情况.........................................................................................3 （一）FY26Q1业绩概览..................................................................................................3（二）业务板块情况.........................................................................................................31、Google Services业务板块........................................................................................32、Google Cloud业务板块............................................................................................33、Other Bets业务板块.................................................................................................3（三）资本开支.................................................................................................................3 二、会议内容.............................................................................................................................4 （一）问答环节.................................................................................................................4 一、Alphabet FY2026Q1业绩情况 （一）FY26Q1业绩概览 Alphabet FY2026Q1实现合并收入1099亿美元，同比增长22%（固定汇率下19%），连续第11个季度实现双位数增长；营业利润397亿美元，同比增长30%，营业利润率36.1%；净利润626亿美元，同比增长81%；每股收益5.11美元，同比增长82%。利润端高增除经营利润改善外，也受到非上市股权证券组合未实现收益增加影响。 成本费用方面，总收入成本413亿美元，同比增长14%；营业费用289亿美元，同比增长24%。其中，研发费用同比增长26%，反映AI和关键人才投入增加；销售及营销费用同比增长23%，主要用于支持Gemini App和Search相关推广。公司经营现金流458亿美元，自由现金流101亿美元，期末现金及有价证券1268亿美元，资产负债表保持较强流动性。 （二）业务板块情况 1、Google Services业务板块 收入896亿美元，同比增长16%，营业利润406亿美元，同比增长24%，利润率45.3%。其中Search和其他收入604亿美元，同比增长19%，AI Overviews和AI Mode推动搜索查询量达历史高位；YouTube广告收入99亿美元，同比增长11%；Network广告收入70亿美元，同比下降4%；订阅、平台和设备收入124亿美元，同比增长19%，受YouTube订阅、Google One及AI订阅推动，YouTube Premium Lite已在23个国家推出。 2、Google Cloud业务板块 收入200亿美元，同比增长63%，首次突破200亿美元；营业利润66亿美元，同比增长约2倍，利润率32.9%（同比+1510bps）。企业AI解决方案首次成为最大增长贡献来源，基于GenAI的产品收入同比增长近800%。订单积压达4620亿美元，环比接近翻倍，超50%将在24个月内转化为收入，首次纳入TPU硬件销售协议。 3、Other Bets业务板块 收入4.11亿美元，营业亏损21亿美元。Verily已出表，GFiber计划出表，资源投入聚焦Waymo。Waymo累计在美国11个主要城市运营，每周全自动驾驶出行突破50万次，不到一年翻倍。 （三）资本开支 公司第一季度资本开支357亿美元，约60%用于服务器、40%用于数据中心和网络设备。公司将2026年全年CapEx指引上调至1800-1900亿美元，反映收购Intersect及AI算力需求超预期。公司管理层表示当前仍处算力约束状态，2027年CapEx预计将显著高于2026年。 二、会议内容 （一）问答环节 Q：算力约束下，未来12个月公司如何配置算力以提升搜索业务的ROIC？内外部业务的算力分配原则？ A：公司将持续推进Gemini模型在搜索业务的应用，重点落地智能体工作流，依托AI全栈技术提升用户体验与使用频次。算力分配遵循明确优先级：第一优先保障前沿大模型训练；其次分配至搜索、YouTube、Google Cloud等核心业务。当前仍处于算力约束状态，公司通过长期规划与ROIC体系进行资源分配。 Q：TPU对外销售的定价策略？如何权衡自用与对外销售的关系？ A：所有决策均围绕Google Cloud整体战略展开，面向特定行业客户（资本市场和高性能AI负载的数据中心）提供硬件部署服务。决策严格基于ROIC框架，对外硬件销售有助于提升整体算力规模效应，同时支撑下一代前沿技术研发。 Q：2027年资本开支将显著增长，当前资本开支节奏能否支撑本季度已大幅增长的订单储备？ A：公司持续审慎提升资本开支以匹配内外部算力需求，当前业务增长与订单储备表现已验证相关投入的回报，后续公司将根据需求继续提升资本开支以支撑增长，并适时披露相关指引。 Q：搜索查询量创新高的驱动因素是什么？广告查询覆盖率是否有望突破历史20%水平？ A：搜索增长由多重因素共同驱动，包括AI体验升级、广告系统持续优化和行业需求复苏。AI Overviews与AI Mode推动总查询量与商业查询量同步创新高，Gemini对用户意图的理解能力大幅提升。广告覆盖率存在明确上行空间，过去难以商业化的更长、更复杂的查询现在可有效变现。目前公司已将Gemini部署至全广告技术栈，持续提升广告质量、广告工具与AI新体验。 Q：AI基础设施与垂直一体化AI全栈如何构建竞争优势？ A：公司是业内唯一具备垂直一体化AI全栈的云厂商，覆盖自研芯片、大模型、平台、工具、应用、智能体及安全层。同时拥有前沿模型能力与自研芯片，形成持续领先优势。公司可依托自研技术与多元化服务模式，结合ROIC框架实现可持续竞争优势。 Q：UCP对服务业务与智能电商的长期意义是什么？ A：行业正进入智能体时代，UCP是覆盖商品发现、购买、售后全流程的开放生态标准。目前已获得Amazon、Meta、Microsoft、Salesforce、Stripe、Shopify等行业巨头支持，支持用户在AI Mode、搜索、Gemini应用内直接完成结账，实现高效且精准的购物体验， 长期将重构消费链路与商业化模式。 Q：向智能电商转型过程中，核心搜索广告的量价趋势将如何演变？ A：公司的第一优先级始终是用户体验。在智能体工作流中为用户呈现高