上峰材料2026年三季报点评：股权投资驱动业绩高增，重视载板第二主业前景

上峰材料2026年三季报显示，公司业绩高增主要得益于股权投资，传统业务受水泥行业周期影响承压，但股权投资有效对冲了周期压力。报告期内，公司收入29.5亿元，归母净利润33.1亿元，扣非净利润1.5亿元。投资收益34.9亿元，公允价值变动收益7.5亿元，合计占净利润比重超90%。公司重视封装基板第二主业前景，但美琪电路短期仍处于亏损状态。

报告指出，水泥行业正处于磨底阶段，受价格和销量双重影响，水泥、熟料均价分别下降17.3%、16.8%，销量下降2.7%。砂石骨料销量也出现下滑。尽管短期承压，但公司主业盈利韧性较强，股权投资成效显著，封装基板业务持续培育，具备中长期配置价值。

报告重点分析了公司传统业务、股权投资和封装基板业务。传统业务受水泥量价齐跌影响，毛利率和扣非净利率有所下降。股权投资方面，长鑫科技、粤芯半导体等上市带来显著收益，公司计划全年新增投资5亿元。封装基板业务处于整合扩产期，客户结构升级，但短期仍面临亏损。

市场认为上峰材料业绩高增主要依赖股权投资，传统业务面临周期压力，但公司具备中长期配置价值。报告调整盈利预测，2026-2028年收入43/46/48亿元，归母净利润37/7/8亿元，对应PE4x/19x/16x，维持“推荐”评级。公司经营性现金流净额4.3亿元，货币资金17.0亿元，财务状况稳健。

研报提示的主要风险包括原材料价格上涨、市场竞争加剧、股权投资不及预期。水泥行业周期波动可能影响传统业务盈利，封装基板业务短期亏损仍需关注。此外，公司经营性现金流净额有所下降，需持续关注其财务状况和投资收益的稳定性。