上峰材料财报点评：主业承压投资收益增厚显著，看好公司IC基板业务发展

上峰材料2026年前三季度业绩显示，收入29.52亿元（同比-17.97%），归母净利润33.12亿元（同比+527.26%）；Q3单季度收入11.13亿元（同比-16.04%），归母净利润19.48亿元（同比+592.86%）。投资收益同比大幅增厚，前三季度投资收益34.85亿元，公允价值变动收益7.48亿元，主要得益于长鑫科技上市。期间费用率同比上升0.8个百分点至16.96%

水泥行业当前面临价格盈利承压，行业下行探底，需求萎缩、价格低位。全国固定资产投资同比下降7.2%，地产投资下降20.6%。上峰材料水泥业务前三季度扣非归母净利润同比-69.43%至1.51亿元，显示行业整体困境。但预计2026Q4随专项债发行改善，需求有望筑底回升

报告重点分析了上峰材料的主营业务和投资收益。水泥业务受行业下行影响较大，前三季度扣非归母净利润同比大幅下降。IC基板业务处于投入期亏损，但未来有望成为新的增长点，并表美琪电路产能可达2.6万平/月。投资收益主要来自长鑫科技上市，同比增厚显著

市场对上峰材料的判断显示，公司主业水泥承压但投资收益显著增厚，IC基板业务潜力较大。报告调整盈利预测（2026-2028年归母净利润36.42/7.43/8.13亿元），对应PE分别为18.12x/16.58x，维持“增持”评级。但需关注行业景气度波动及新业务拓展风险

研报提示的主要风险包括：需求不及预期、成本高于预期、半导体行业景气度波动、IC基板业务拓展及产能释放不及预期、投资收益波动。这些风险可能影响公司未来业绩表现，需持续关注行业动态及公司业务进展