2026年三季报点评：业绩同比实现正增长，静待海外&机器人业务释放动能

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年前三季度，公司实现营收71.18亿元，同比增长10.08%；归母净利润9.20亿元，同比增长2.40%。单季度来看，2026年第三季度营收25.59亿元，同比增长14.40%；归母净利润3.33亿元，同比增长3.76%。
• 盈利能力：2026年第三季度毛利率为26.78%，归母净利率为13.02%，环比有所改善。但2026年前三季度财务费用同比增长133.95%，主要系汇兑损失增加。
• 海外业务：匈牙利、越南海外基地产能有序释放，海外销售收入同比增长34.85%，已成为公司收入增长的重要来源。公司通过本地化供货和定制化解决方案深化全球客户合作。
• 业务调整：公司宣布终止子公司环动科技拆分上市计划，撤回科创板上市申请。

研究结论与投资评级

• 盈利预测调整：考虑到乘用车终端需求不及预期及原材料上涨影响，将公司2026-2027年归母净利润预测下调至13.01/16.06亿元，维持2028年预测为19.43亿元。
• 估值与评级：当前市值对应2026-2028年PE分别为28倍/23倍/19倍，但考虑到智能执行机构增量、海外产能释放及机器人业务的远期成长空间，维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源乘用车销量不及预期、原材料价格波动、新业务开拓不及预期。

财务预测表

• 资产负债表：2026-2028年资产规模预计稳步增长，负债率逐步下降，权益持续增加。
• 利润表：2026-2028年营业收入和净利润预计保持增长，毛利率和净利率逐步提升。
• 现金流量表：经营活动现金流持续改善，投资活动现金流出，筹资活动现金流入波动。
• 重要财务与估值指标：2026-2028年ROE预计稳定在11%-14%区间，P/E和P/B逐步下降。