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医药生物行业2024年三季报总结：Q3营收同比实现正增长

医药生物 2024-11-10 何玮东方财富张东旭

医药生物行业2024年三季报总结

行业整体表现

行情走势：医药板块弱于沪深300指数，各子板块与整体医药板块走势趋同。化学制药、中药前三季度表现较为突出，生物制品和医疗服务相对疲软。
板块涨跌幅：申万医药生物指数下跌9.25%，跑输申万一级行业指数。生物制品跌幅最大（-19.69%），化学制药相对稳健（-1.25%）。线下药店板块跌幅最大（-31.59%），化学制剂唯一上涨（0.09%）。
估值：医药行业处于近十年低估位置，SWI医药行业PE在31倍左右，低于近十年中枢（37倍）和最高值（74倍）。化学制药板块PE最高（33倍），医药商业估值最低（16倍）。
公募基金持仓：医药生物股票投资市值处于近十年相对低位，持仓比例为4.52%，不及近十年高位（9.14%）的一半，离标准行业配置比例（7%）还差2.57个百分点。

行业业绩表现

2024年前三季度：营业收入18243.4亿元，同比降低0.51%；归母净利润1525.0亿元，同比降低8.22%，下滑速度收窄。
细分板块营收：原料药（+3.46%）、化学制剂（+3.98%）、医药商业（+1.50%）、医疗器械（+1.08%）同比正增长；中药（-3.26%）、生物制品（-18.55%）、医疗服务（-4.85%）同比下滑。
细分板块净利润：仅化学制剂（+31.49%）同比正增长，其余板块均下滑。
单季度（2024年Q3）：营收同比实现正增长，归母净利润尚未改善。原料药、化学制剂、医药商业、医疗器械Q3营收同比收正；中药、医疗服务营收同比为负，但表观增速在改善中。利润端，仅有原料药、化学制剂Q3归母净利润实现正增长。

细分板块分析

原料药：增长趋势良好，加大研发投入。2024年前三季度营收同比增长3.46%，净利润同比下降1.46%，但Q3营收和净利润均实现同比增长。毛利率和净利率略有下降，但研发费用率提升，反映研发投入加大。
化学制剂：轻松上阵，有望稳中向好发展。2024年前三季度营收同比增长3.98%，净利润同比增长31.49%，Q3营收和净利润均实现同比增长。毛利率和净利率提升，销售费用率改善明显。
中药：短期业绩回落，长期增长空间大。2024年前三季度营收同比下降3.26%，净利润同比下降9.31%，但Q3净利润同比增长10.22%。毛利率和净利率下降，期间费用控制良好。
生物制品：企业业绩承压，疫苗价格或将企稳。2024年前三季度营收同比下降18.55%，净利润同比下降32.29%，Q3营收和净利润均大幅下滑。毛利率和净利率下降，研发费用率提升。
医药商业：零售政策影响大，规范化精细化发展。2024年前三季度营收同比增长1.5%，净利润同比下降8.95%，Q3营收和净利润均实现同比增长。毛利率和净利率下降，期间费用控制良好。
医疗器械：进口替代速度加快，有望较好增长。2024年前三季度营收同比增长1.08%，净利润同比下降7.65%，Q3营收和净利润均下滑。毛利率和净利率下降，研发费用率提升。
医疗服务：短期业绩承压，长期趋势不变。2024年前三季度营收同比下降4.85%，净利润同比下降30.53%，Q3净利润大幅下滑。毛利率和净利率下降，研发费用率提升。