2024年三季报点评：Q3业绩高增、单季研发费用同比大增，静待UTG业务表现

公司2024年前三季度实现营收35.74亿元，同比-5.46%，归母净利1.12亿元，同比+16.41%。其中，单季表现亮眼，Q3营收13.57亿元，同比+2.26%，归母净利0.70亿元，同比+322.66%，扣非归母净利扭亏为盈。Q3毛利率达23.43%，同比+11.77pct、环比+5.74pct。

经营数据改善主要得益于UTG二期项目进展顺利。根据公司业绩说明会纪要，二期项目公辅工程已完工，满足1500万/片产线需求，已安装4条产线，剩余产线建设已启动。同时，Q3研发费用同比+118%，期间费用率提升主因研发费用率显著上升，研发费用绝对额达1.25亿元。

公司作为UTG一体化龙头，受益于折叠屏市场快速发展。Counterpoint数据显示，全球折叠屏手机出货量CAGR达50.6%，国内市场增速更高。UTG已成为主流应用方向，凭借原片一体化优势及自主研发的30微米UTG技术，在超薄柔性玻璃产业链具备显著竞争力。

投资建议方面，下调2024-2026年归母净利润预测至1.75、2.34和2.79亿元，对应动态PE分别为72x、54x、45x。作为凯盛集团显示与应用材料平台，看好公司①国产UTG一体化龙头地位及二期产能释放带来的折叠屏机遇，②应用材料板块高附加值新材料放量。维持“推荐”评级。

风险提示：UTG进展不及预期；应用材料项目进展不及预期；消费电子需求下滑风险。