2024年三季报点评：Q3利润端表现亮眼，静待投交活跃带动业绩回暖

恒生电子2024年前三季度实现归母净利润4.46亿元，同比下降26.57%；扣非净利润2.67亿元，同比下降50.28%。Q3单季度利润大幅增长，主要因确认投资收益，归母净利润同比增长159.18%，扣非净利润同比下降51.70%，确认非经常损益3.14亿元。收入端承压，前三季度营收13.52亿元，同比下降12.26%，主要受财富科技服务收入下滑影响，同比下滑20.3%；资管科技业务同比下滑3.4%，运营与机构业务同比下滑6.5%。新产品方面，新一代投资交易管理系统O45在招商信诺资管成功上线，成为保险资管行业首家落地客户，市场成交量大幅上升对交易系统稳定性提出更高要求，公司核心产品有望持续受益。预计公司24-26年归母净利润分别为14.73、17.26、20.17亿元，当前市值对应24/25/26年估值分别为33/28/24倍，考虑到资本市场改革与金融机构数字化投入加速，公司具备估值修复空间，维持“推荐”评级。风险提示包括资本市场改革进度不及预期、新产品推进进度不及预期、头部甲方自研力度加大。